SOHO中國(guó)只不過是黑石重倉(cāng)中國(guó)棋盤上的一步棋。

　　SOHO中國(guó)的買主很大概率上會(huì)是黑石，這是業(yè)內(nèi)人士早有的共識(shí)，大家的關(guān)注點(diǎn)在于價(jià)格。

　　2021年6月16日，持續(xù)一年多的這件事終于落定。根據(jù)公告，黑石將以5港元每股、總價(jià)30.5億美元全面收購(gòu)前者，獲得控股權(quán)；交易完成后，SOHO中國(guó)現(xiàn)有控股股東（潘石屹夫婦）將保留9%的股權(quán)，SOHO中國(guó)也將繼續(xù)在港交所上市。相較于2020年市場(chǎng)所傳言的40億美元現(xiàn)金收購(gòu)價(jià)，30.5億美元的價(jià)格略有縮水。

　　SOHO中國(guó)只不過是黑石重倉(cāng)中國(guó)棋盤上的一步棋，后者到底在中國(guó)以一個(gè)怎樣的邏輯，設(shè)一個(gè)怎樣的棋局，這個(gè)更為重要。

　　黑石投資的底盤邏輯

　　如果SOHO中國(guó)注定要賣身，黑石顯然是命中注定的那個(gè)最完美買家。

　　早在2012年，黑石就與SOHO中國(guó)展開合作。當(dāng)時(shí)雙方各自持股50%，合資成立了“盈石搜候（上海）有限公司”，專門負(fù)責(zé)前門大街SOHO持有物業(yè)的招商和運(yùn)營(yíng)。6年后，前SOHO中國(guó)總裁閻巖加入黑石集團(tuán)亞洲房地產(chǎn)部，出任董事總經(jīng)理一職。

　　2019年底SOHO中國(guó)有意賣身，黑石參與其中就更加顯得無可厚非，只不過價(jià)格是阻止兩者達(dá)成美滿協(xié)議的關(guān)鍵。

　　從起初的80億美元，到2020年的40億美元，再到今天的30.5億美元，很多人會(huì)認(rèn)為SOHO中國(guó)的價(jià)值在不停地縮水，或者潘石屹夫婦在不停地讓步。然而實(shí)際上，這與蘇世民投資的底盤邏輯有關(guān)。

　　在解釋蘇世民的底盤邏輯之前，有必要先說一說黑石的另類之處。黑石在2007年的招股書中就曾表示過黑石股東的地位遠(yuǎn)不如基金管理人，也就是說，黑石并不是為股東創(chuàng)造最大價(jià)值為首要目的。黑石甚至直言集團(tuán)高度依賴創(chuàng)始人和高級(jí)管理決策者的能力。因此，已經(jīng)74歲的蘇世民依舊是黑石的靈魂人物。

　　30.5億美元收購(gòu)SOHO中國(guó)的背后，就是蘇世民對(duì)錢的一再把控。

　　不要賠錢，是蘇世民的首要投資原則。在2017年美國(guó)第八屆中美商業(yè)領(lǐng)袖圓桌會(huì)議中，蘇世民就曾對(duì)郭廣昌透露，他成功的秘訣就在于不虧錢。這句話并非“正確而無用”，黑石內(nèi)部設(shè)有一套嚴(yán)格的投資流程，所有人的投資風(fēng)格必須基于嚴(yán)格、冷靜且穩(wěn)健，任何一筆投資都必須經(jīng)過多次測(cè)試。

　　換句白話說，雖然身處高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，但黑石（蘇世民）卻極其厭惡風(fēng)險(xiǎn)。收購(gòu)并不被中國(guó)投資人看好的SOHO中國(guó)，必須謹(jǐn)慎。

　　半年砸了345億，蘇世民的“野心”

　　眾所周知，黑石在中國(guó)的動(dòng)作向來高調(diào)，尤其是地產(chǎn)領(lǐng)域。光在今年，黑石就已經(jīng)在中國(guó)砸出超過54億美元（約合人民幣345億元）的投資款：

　　1月，以11億美元（約合人民幣71億元）從富力集團(tuán)收購(gòu)粵港澳大灣區(qū)內(nèi)最大的城市物流園區(qū)。

　　6月，以13億美元（約合人民幣83.2億元）收購(gòu)中國(guó)泛海控股集團(tuán)有限公司旗下美國(guó)國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)（IDG），成為年內(nèi)黑石在中國(guó)交易金額最大的一筆收購(gòu)。

　　然而必須要說的是，黑石在中國(guó)的野心不會(huì)只是簡(jiǎn)單的資產(chǎn)收購(gòu)。事實(shí)上，提到黑石在中國(guó)的布局，繞不過一個(gè)人：梁錦松——香港特區(qū)政府前財(cái)政司司長(zhǎng)，后于2007年就任黑石集團(tuán)高級(jí)董事兼大中華區(qū)主席（這一年黑石IPO上市）。

　　正是借助梁錦松，黑石僅用1個(gè)多月的時(shí)間，就成功引入中國(guó)國(guó)家外匯投資公司（SIC），這是中國(guó)利用龐大外匯儲(chǔ)備投入國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的首個(gè)案例。這也讓作為外資的黑石在中國(guó)地位猛漲。

　　對(duì)此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭士英曾通過華夏時(shí)報(bào)表示，黑石在中國(guó)的成功自然會(huì)吸引更多國(guó)外PE進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，但后來者要想獲得黑石同樣的禮遇，可能性微乎其微。

　　這就是蘇世民在中國(guó)下的第一步棋：找到合適的人，進(jìn)入中國(guó)核心資本界，有能力與領(lǐng)先其近10年之久進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的凱雷集團(tuán)等機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)，最好能實(shí)現(xiàn)彎道超車。

　　接下來蘇世民要做的就是無限地放大黑石對(duì)中國(guó)的“衷心”——這一點(diǎn)蘇世民做的就和他的中文名一樣“中國(guó)化”。

　　比方說，向來金句頻出的蘇世民，還曾在2016年接受《華爾街日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)說過這么一句話：西方最優(yōu)秀、最聰明的人才來到中國(guó)，不是為了干別的，而只是為了了解中國(guó)，這在200年來還是第一次。

　　蘇世民的這句話和中國(guó)最高學(xué)府清華大學(xué)有關(guān)。2013年，清華大學(xué)成立了“蘇世民學(xué)者”項(xiàng)目，項(xiàng)目發(fā)起人正是蘇世民，其以個(gè)人名義捐贈(zèng)1億美元在清華大學(xué)創(chuàng)立獎(jiǎng)學(xué)金項(xiàng)目，用以資助海外學(xué)生（主要是美國(guó)學(xué)生）在清華大學(xué)攻讀為期一年的碩士項(xiàng)目，目的是為了改變美國(guó)人“不了解中國(guó)”的現(xiàn)狀。

　　那么管理資產(chǎn)總額高達(dá)6488億美元（約合人民幣42142億元）的黑石到底想下一盤怎樣的棋呢？早在10余年前，蘇世民就曾在上海直言：未來，我肯定愿意看到黑石集團(tuán)能夠在中國(guó)的交易所掛牌上市。

　　媒體向來不吝嗇對(duì)黑石冠以豪壯標(biāo)簽，提起黑石，大家都默認(rèn)它是當(dāng)之無愧的PE之王和地產(chǎn)之王，創(chuàng)始人蘇世民同樣被華爾街譽(yù)為“華爾街新國(guó)王”。

　　2007年入局中國(guó)，截至目前已有14年之久。那么如果有一天黑石再多一個(gè)“中國(guó)A股之王”的標(biāo)簽，會(huì)是一種什么樣的局面？