又一科技獨(dú)角獸正沖刺上市。

　　投資家網(wǎng)獲悉，多點(diǎn)Dmall日前向港交所遞交招股書，瑞信和招銀國際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。資料顯示，多點(diǎn)Dmall成立于2015年，由“中國沃爾瑪之父”、物美創(chuàng)始人張文中一手打造，公司聚焦零售商和品牌商數(shù)字化轉(zhuǎn)型，定位“一站式全渠道數(shù)字零售解決方案服務(wù)商”。

　　多點(diǎn)Dmall也被視為張文中的二次創(chuàng)業(yè)。他早年赴美留學(xué)，看到中國零售業(yè)與國外差距，決定回國創(chuàng)辦物美，人生得意時(shí)張文中遭遇牢獄之災(zāi)，錯(cuò)過了中國互聯(lián)網(wǎng)蓬勃發(fā)展的黃金期。

　　后來，他改判無罪，二次創(chuàng)業(yè)得到各方支持，但張文中想要的卻是“獨(dú)立”，一個(gè)不依賴物美，與之齊頭并進(jìn)發(fā)展的事業(yè)。他曾公開表示，“多點(diǎn)和物美是兩個(gè)獨(dú)立的企業(yè)。”

　　然而，幾年過去，多點(diǎn)Dmall始終扶不起來，深陷虧損泥潭，嚴(yán)重依賴物美。招股書顯示，公司2019年至2022年1-9月，分別實(shí)現(xiàn)營收2.65億元、4.87億元、10.45億元、11.02億元；對應(yīng)凈利潤-8.30億元、-10.90億元、-18.25億元，-4.81億元，累計(jì)巨虧超42億元。

　　需要注意的是，多點(diǎn)Dmall營收看似逐年增長，可超70%來自“物美系（物美、麥德龍中國實(shí)體、銀川新華集團(tuán)、重慶百貨集團(tuán)）”貢獻(xiàn)，其中大客戶物美占據(jù)44.4%。

　　出獄9年，張文中的“獨(dú)立”更像是一場遙不可及的夢。未來，要靠股民幫忙實(shí)現(xiàn)了。

一

　　“中國沃爾瑪之父”創(chuàng)立物美飛黃騰達(dá)又一度蕭條、東山再起的故事線很長。

　　張文中對于商業(yè)趨勢的判斷，算是國內(nèi)眾多企業(yè)家里比較有前瞻性的，他老早就認(rèn)為“互聯(lián)網(wǎng)會(huì)給傳統(tǒng)零售造成沖擊”，當(dāng)國內(nèi)眾多“大賣場”追逐家樂福模式時(shí)，他決定發(fā)力線上。

　　2015年，多點(diǎn)Dmall品牌載體多點(diǎn)新鮮（北京）電子商務(wù)有限公司成立。這個(gè)速度比上電商平臺(tái)，很慢。可比上“不相信”互聯(lián)網(wǎng)能改變傳統(tǒng)零售命運(yùn)的“大賣場”，很快。

　　出獄后，張文中成了媒體焦點(diǎn)。入獄前，他是身價(jià)20億元打造“中國沃爾瑪”的大富豪。再見“陽光”，中國零售發(fā)生了翻天覆地的變化，馬云、劉強(qiáng)東、張近東登上“神壇”。

　　媒體同樣期待張文中能否再續(xù)零售“神話”。自從他入獄，物美遭遇了前所未有的大潰敗，“中國沃爾瑪”幾近蕭條，從坐擁567家門店到2015年僅剩下168家門店。

　　“鳥無頭不飛”，他誰也沒怨，并感謝弟弟支撐大局。“張斌帶領(lǐng)物美團(tuán)隊(duì)苦苦支撐，企業(yè)才沒有垮掉，但失去了重大發(fā)展機(jī)遇。”這是張文中接受媒體采訪時(shí)的一段感悟。

　　多點(diǎn)Dmall的出現(xiàn)則被看作是張文中商業(yè)旅途的一次轉(zhuǎn)折。失去了重大發(fā)展機(jī)遇物美，還是要搞線上，該思路沒錯(cuò)，傳統(tǒng)零售不擁抱互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)局可能會(huì)是下一個(gè)家樂福。

　　如果以今日視角看家樂福在中國的凄涼，張文中決定去做多點(diǎn)Dmall的判斷很正確。物美的優(yōu)勢集中在線下，雖有蕭條根基穩(wěn)固，如果與線上互補(bǔ)，似乎很有出路。

　　外界看好張文中東山再起，物美能得到一個(gè)線上助力，資本也看好有大佬支撐的多點(diǎn)Dmall，公司成立之初即拿下大名鼎鼎的IDG資本價(jià)值1億美元的天使輪融資。

　　IDG資本創(chuàng)始人熊曉鴿不止一次在公開場合后悔，當(dāng)初錯(cuò)過了阿里巴巴。“如果那時(shí)能和馬云見一面就好了。”面對多點(diǎn)Dmall，IDG資本押注了三輪融資。可張文中想的不是基于物美之上的創(chuàng)新，他想以二次創(chuàng)業(yè)為基礎(chǔ)進(jìn)行創(chuàng)新，帶來一個(gè)完全區(qū)別于物美的公司。

二

　　商業(yè)環(huán)境里，一個(gè)新品牌想一出生就脫離“父母”幾乎不可能。

　　早期，多點(diǎn)Dmall就是物美的“試驗(yàn)田”，實(shí)現(xiàn)了線下購物、線上支付。相信，很多去過物美超市的人，都體驗(yàn)過該平臺(tái)，下載一個(gè)多點(diǎn)APP結(jié)賬時(shí)可完成線上交易。

　　但是單純的線上支付，于互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代并不能算得上一次了不起的創(chuàng)新。多點(diǎn)Dmall管理層認(rèn)為，它們的確不能只做物美超市的“線上版”，多點(diǎn)Dmall開始探索新路。

　　物美超市“線上版”試驗(yàn)成功，給多點(diǎn)Dmall提供了一個(gè)“獨(dú)立”的思路。彼時(shí)，O2O概念從美國漂洋過海，被中國創(chuàng)業(yè)者一路追捧，成了某種“現(xiàn)象級”風(fēng)口。

　　市面上知名的企業(yè)都在搞O2O，滴滴、餓了么、美團(tuán)、順豐、萬達(dá)，O2O衍生出了各種分類，出行O2O、美甲O2O、家政O2O、社區(qū)O2O，多點(diǎn)Dmall看到了機(jī)會(huì)。

　　它們提出了“Dmall+”模式，打造一個(gè)O2O平臺(tái)，讓零售商入駐，由平臺(tái)提供配送。猶如餓了么與美團(tuán)的“超市版”，如此一來，多點(diǎn)Dmall應(yīng)該很快能實(shí)現(xiàn)“獨(dú)立”。

　　“理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感。”O(jiān)2O布局上，多點(diǎn)Dmall遇到了不少困難，原因是O2O沒有解決傳統(tǒng)零售的痛點(diǎn)。打個(gè)比方，超市與O2O結(jié)合，本質(zhì)上只是提供了“跑腿”業(yè)務(wù)。

　　多點(diǎn)Dmall涉足O2O時(shí)宣稱與10多個(gè)商超、500家超市門店合作，可到了2016年，O2O業(yè)務(wù)就沒下文了。VC/PE也發(fā)現(xiàn)O2O只燒錢不賺錢，是個(gè)“耍流氓”的偽風(fēng)口。它們不得不縮小陣地，“Dmall+”模式以失敗告終。

　　從融資歷程看，多點(diǎn)Dmall在2016年沒有拿到任何資金。側(cè)面反映，風(fēng)口退潮對它們整體業(yè)務(wù)影響很大，不甘心失敗的多點(diǎn)Dmall繼續(xù)探索新方向。

三

　　這個(gè)新方向，與它們現(xiàn)在的“數(shù)字零售解決方案服務(wù)商”定位接近，只是那會(huì)不流行“數(shù)字零售”、“數(shù)字化轉(zhuǎn)型”，流行的名字是，新零售。

　　新零售一詞由馬云提出。他在阿里云棲大會(huì)上表示，“未來的10年、20年，沒有電子商務(wù)這一說，只有新零售。”線上、線下和物流結(jié)合在一起，才會(huì)產(chǎn)生新零售。

　　馬云的話，張文中記下了。他琢磨的是，將多點(diǎn)Dmall定義為服務(wù)平臺(tái)，運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)手段為傳統(tǒng)零售提升管理效率并為它們重新打造線上平臺(tái)，發(fā)揮多點(diǎn)Dmall的“賦能”優(yōu)勢。

　　這里面出現(xiàn)了一個(gè)很有意思的點(diǎn)，O2O風(fēng)口退潮，多點(diǎn)Dmall沒有拿到融資，等它們發(fā)力新零售，干起服務(wù)商，公司2017年拿到了兩輪融資，其中一輪屬于老股東IDG資本繼續(xù)押注。

　　錯(cuò)過馬云的熊曉鴿顯然不想錯(cuò)過張文中。按著一些媒體描述，多點(diǎn)Dmall走服務(wù)商路線取得過一些成績，包括后來演變出的“數(shù)字零售”，給客戶提供Dmall OS系統(tǒng)與AIoT解決方案。

　　多點(diǎn)Dmall一直希望尋求方向上的改變獲得市場認(rèn)可，這是張文中心愿。

　　至少在對外介紹里，它們要成為一家出色的公司。

　　2020年，新零售迎來大事件。第三屆北京消費(fèi)品博覽會(huì)暨數(shù)字零售峰會(huì)上，總裁張峰披露了公司C輪融資28億元，多點(diǎn)Dmall晉升為科技獨(dú)角獸。

　　C輪的投資方除了IDG，還有騰訊身影。張峰現(xiàn)場表示，“目前多點(diǎn)員工超過2000人，其中研發(fā)人員占比超過60%。C輪融資后，我們會(huì)有超過10億元投入研發(fā)體系，用于零售聯(lián)合云的持續(xù)迭代，用戶體驗(yàn)的持續(xù)改善，以及零售領(lǐng)域的智能物聯(lián)等新業(yè)務(wù)之中。”

　　單看上述發(fā)言會(huì)認(rèn)為，多點(diǎn)Dmall早已“獨(dú)立”，張文中二次創(chuàng)業(yè)走向成功。可事實(shí)并非如此，隨著多點(diǎn)Dmall招股書浮出水面及港股IPO擺上日程，它們深層次問題逐漸暴露。

　　招股書顯示，公司2019年至2022年1-9月，分別實(shí)現(xiàn)營收2.65億元、4.87億元、10.45億元、11.02億元。其中，零售核心服務(wù)云成為營收大頭，占比從2019年的33.8%增長至2022年1-9月的58.1%。也就是說，多點(diǎn)Dmall主要收入構(gòu)成是，賣系統(tǒng)和解決方案。

　　需要注意的是，營收穩(wěn)步增長的多點(diǎn)Dmall，持續(xù)虧損。2019年至2022年1-9月，對應(yīng)凈利潤分別為-8.30億元、-10.90億元、-18.25億元，-4.81億元，累計(jì)巨虧超42億元。

　　在一位VC投資人看來，“科技公司燒錢是正常現(xiàn)象，獨(dú)角獸都是燒出來的。”

四

　　科技公司燒錢不奇怪，投資人還會(huì)“逼著”創(chuàng)業(yè)者花錢，搶占市場份額當(dāng)龍頭老大。

　　可如果這個(gè)公司宣稱“獨(dú)立”，重度依賴?yán)蠔|家又巨虧，就有些匪夷所思了。

　　多點(diǎn)Dmall就很匪夷所思。因?yàn)椋鼈兘^大部分收入源自“物美系”的關(guān)聯(lián)交易，占比超70%。大客戶物美的收入貢獻(xiàn)占比分別為59.1%、54.5%、45.3%、44.4%。

　　張文中搞了這么多年的多點(diǎn)Dmall，最終要靠自己的“物美系”養(yǎng)活“親兒子”，不免唏噓。

　　燒著VC/PE的融資，吃著“物美系”救濟(jì)，多點(diǎn)Dmall步履闌珊。

　　賽富投資創(chuàng)始人閻焱有句名言，“不以賺錢為目的的商業(yè)模式都是耍流氓。”

　　張文中豪情壯志外衣下的多點(diǎn)Dmall，這些年一直膽戰(zhàn)心驚。從O2O、新零售，再到數(shù)字經(jīng)濟(jì)，看得出來，多點(diǎn)Dmall每一次轉(zhuǎn)型實(shí)際上是在迎合風(fēng)口與資本。

　　正如前文提到，張文中入獄期間，物美沒了主心骨，勉強(qiáng)維持。他出獄后的最大遺憾是，物美沒有跟上互聯(lián)網(wǎng)滾滾向前的時(shí)代列車。對于物美失去的重大發(fā)展機(jī)遇，張文中心有執(zhí)念。

　　以至于每一次新風(fēng)口到來，多點(diǎn)Dmall都要抓緊迎合風(fēng)口。雖然，沒有一篇報(bào)道描述過張文中二次創(chuàng)業(yè)的真實(shí)心理狀態(tài)，但他顯然經(jīng)歷了“理想主義回歸現(xiàn)實(shí)”的過程。

　　多點(diǎn)Dmall的頻繁人事變動(dòng)體現(xiàn)了這一層面。

　　早期，這家公司擁有“天花板級”陣容，五位聯(lián)合創(chuàng)始人里，劉江峰、李文智來自華為，林捷來自京東，韓鑫來自唯品會(huì)，張峰則是物美電商事業(yè)部的核心人物，亦是張文中的外甥。

　　公司各種戰(zhàn)略調(diào)整，迎接風(fēng)口，原先五大聯(lián)合創(chuàng)始人僅剩下外甥獨(dú)扛大旗。張峰本就是物美舊部，使得多點(diǎn)Dmall很難擺脫物美烙印，而張文中的“獨(dú)立”美夢也被現(xiàn)實(shí)消磨殆盡。

　　這種狀態(tài)更像是“透著無奈的裹夾”——不服輸，為了東山再起去“獨(dú)立”創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)業(yè)發(fā)現(xiàn)入了坑，越陷越深無法自拔，只能迎著風(fēng)口走，搞來搞去仿佛回到了原點(diǎn)。

　　很多人感覺IPO能讓創(chuàng)業(yè)者興奮，多點(diǎn)Dmall的IPO完全就是硬著頭皮上陣。一位媒體人表示，“眼下多點(diǎn)Dmall困難重重，競品眾多，IPO或許能給它們帶來一絲希望。”

　　多點(diǎn)Dmall的希望，未來要靠股民幫忙實(shí)現(xiàn)了。