前些天，德邦股份發(fā)布了這樣一則公告——

　　4月12日，德邦股份發(fā)布公告稱，公司限售股份6695.747萬股將于2024年4月22日解禁并上市流通，占公司總股比例為6.52%。

　　單從這則公告上，并沒有什么特別之處，卻引發(fā)了別樣的“爭(zhēng)論”，主題明明是德邦的部分股份將解禁，主角卻成了韻達(dá)會(huì)不會(huì)賣掉德邦的股份。

　　先把時(shí)間切換回3年前，2021年4月22日，韻達(dá)公告稱，公司認(rèn)購(gòu)德邦股份非公開發(fā)行A股股票已在中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司完成股份登記，鎖定期36個(gè)月。至此，韻達(dá)6.14億入股德邦，正式持有德邦 66,957,470 股股份，占發(fā)行后公司總股本的 6.52%，成為德邦的第二大股東。

　　如今三年已至，這意味著，韻達(dá)持有的德邦約6696萬股限售股將解禁，可以選擇在4月22日上市流通這一天做出選擇，是繼續(xù)持有還是直接賣掉。面對(duì)這只即將落地的“靴子”，關(guān)于【韻達(dá)是否賣“邦”】的大討論中，快遞江湖的吃瓜群眾分成了兩派。

　　一派鼓勵(lì)“聯(lián)姻”。彼時(shí)，韻達(dá)投資成本為8.96元/股，按照當(dāng)下16元的德邦股價(jià)，韻達(dá)大賺了80%以上。而且，被京東物流收購(gòu)后的德邦，換了個(gè)“新活法”，通過與京東的緊密協(xié)同，德邦盤活了更多的資源，未來有望激發(fā)出更大的作為。

　　一派坐等“分手”。目前的大環(huán)境下，德邦股價(jià)短期內(nèi)不會(huì)有太大起色，持有的成本會(huì)比較高。更關(guān)鍵的是，韻達(dá)現(xiàn)在面臨的處境也不樂觀，還不如直接賣掉，把錢揣到兜里，應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)才更有底氣。

　　對(duì)此，在與韻達(dá)和德邦內(nèi)部相關(guān)人士溝通時(shí)，雙方均表示，“對(duì)此事不了解”。不過，老鐵們或許可以通過以下“韻達(dá)與德邦的你來我往”，探尋到一些蛛絲馬跡。

　　01斥巨資入股，韻達(dá)謀劃一盤大棋

　　關(guān)于韻達(dá)入股德邦一事，此前的分析已經(jīng)足夠多，基本盤面這里就不再贅述了。

　　從總體上看，這次“突如其來”的合作，還是很值得稱道的。一方面，德邦通過定增方式獲得融資，拿到了錢，得以做內(nèi)部變革和整體基建改革新升級(jí)；另一方面，韻達(dá)以6.14億元認(rèn)購(gòu)也獲得德邦第二大股東席位，還派駐了一名董事。可謂是皆大歡喜。

　　這一點(diǎn)，也可以從資本市場(chǎng)的積極反響明顯看出來。受益于韻達(dá)“牽手”德邦，這個(gè)利好消息，兩家上市公司的股票一路走高，特別是德邦，譬如2020年5月27日收盤，韻達(dá)股價(jià)較24日之前漲幅4%左右，市值凈增近30億元；德邦股價(jià)更是創(chuàng)下了當(dāng)時(shí)七個(gè)月以來的新高，市值接近130億元。

　　再往更深層次看，從公告不難看出，當(dāng)時(shí)德邦接受韻達(dá)入股投資的原因就是拿錢做內(nèi)部基建智能化改革。而韻達(dá)作為當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)排行第二的民營(yíng)快遞公司，為何愿意斥資6.14億元入股德邦？原因有二：

　　一是，互補(bǔ)性。德邦優(yōu)勢(shì)就是大件快遞、零擔(dān)快運(yùn)業(yè)務(wù)，但就韻達(dá)來說，相較于快遞業(yè)務(wù)，大件零擔(dān)快運(yùn)業(yè)務(wù)在韻達(dá)幾乎是一個(gè)遺憾存在。此次入股德邦的同時(shí)，重點(diǎn)之一就是雙方簽訂的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，此份合作，可進(jìn)一步補(bǔ)足韻達(dá)在零擔(dān)快運(yùn)業(yè)務(wù)上的空缺。

　　二是，話語權(quán)。入股德邦，韻達(dá)成為其第二大股東，擁有一個(gè)非獨(dú)立董事席位，依法行使表決權(quán)、提案權(quán)等相關(guān)股東權(quán)利，合理參與公司治理，協(xié)助公司進(jìn)行決策。

　　言下之意，就是韻達(dá)可以全權(quán)參與到德邦的運(yùn)營(yíng)當(dāng)中，老鐵們可以細(xì)品這其中的意思。畢竟，醉翁之意不在酒，再大膽猜測(cè)一下，在這之后的不久，或許韻達(dá)可能就會(huì)成為德邦第一大股東了。

　　但奈何世事難料，韻達(dá)沒想到自己下的這盤大棋，在中途卻被別人給截胡了。

　　02

　　半路被“截胡”，京東物流全資收購(gòu)

　　如果說韻達(dá)“牽手”德邦是“你儂我儂”，那么京東物流“聯(lián)姻”德邦就是“情到深處”。

　　2022年3月11日，德邦快遞發(fā)布公告，正式官宣與京東物流戰(zhàn)略合作。公告顯示：京東物流將收購(gòu)德邦股份66.49%股份，雙方將在快遞快運(yùn)、跨境、倉(cāng)儲(chǔ)與供應(yīng)鏈等領(lǐng)域展開深度合作。

　　在這之后，雙方的股權(quán)交割與整合大戲，全面拉開大幕。需要提醒的是，在這期間出現(xiàn)一個(gè)“小插曲”。7月4日，德邦召開董事會(huì)，審議并通過《關(guān)于豁免公司實(shí)際控制人自愿性股份限售承諾的議案》 、審議并通過《關(guān)于豁免公司董事、高級(jí)管理人員自愿性股份限售承諾的議案》。此舉的直接目的就是加快推動(dòng)與京東物流要約收購(gòu)的股份轉(zhuǎn)讓。

　　不過，韻達(dá)常駐德邦董事會(huì)代表賴世強(qiáng)，投出唯一一張棄權(quán)票。此舉雖然不會(huì)對(duì)京東物流收購(gòu)德邦快遞帶來實(shí)質(zhì)性影響，但也讓這樁并購(gòu)大案增添了幾分戲劇性。

　　這個(gè)“小插曲”過后，雙方的“內(nèi)部決議”即迎來實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。結(jié)果大家已經(jīng)看到了：7月20日，德邦臨時(shí)股東大會(huì)高票通過決議；7月21日，京東物流特別股東大會(huì)也順利通過收購(gòu)德邦股份的決議案。

　　現(xiàn)在回過頭來看，當(dāng)時(shí)，京東物流全資收購(gòu)德邦的系列舉動(dòng)，簡(jiǎn)直是“一頓操作猛如虎”，為何韻達(dá)會(huì)投棄權(quán)票呢？

　　當(dāng)時(shí)的公告也給出了理由，韻達(dá)方面稱：尚不清楚京東物流與德邦股份未來會(huì)如何開展業(yè)務(wù)協(xié)作，德邦股份與韻達(dá)控股股份有限公司未來的戰(zhàn)略合作具有不確定性。

　　對(duì)于這次被截胡，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，很有可能是與韻達(dá)和德邦在很多方向上沒有談攏有關(guān)，比如兩者運(yùn)營(yíng)模式不同，一家是直營(yíng)一家是加盟，道不同不相為謀，京東物流是直營(yíng)、德邦也是直營(yíng)，這兩者共同之處比較多些，融合會(huì)更融洽，背靠京東商城，新商流新增量機(jī)會(huì)更多。

　　盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚稱，韻達(dá)與德邦的合作，可以視為雙方在快遞物流領(lǐng)域的互補(bǔ)，韻達(dá)在快遞領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)與德邦在大件快遞和物流方面的特長(zhǎng)相結(jié)合，有助于雙方共同提升市場(chǎng)占有率和競(jìng)爭(zhēng)力。而后，德邦被京東物流收購(gòu)，背后有多重因素。首先，京東物流作為電商巨頭京東旗下物流平臺(tái)，一直致力于打造完善的物流體系，收購(gòu)德邦有助于京東物流進(jìn)一步拓展其在大件快遞和物流領(lǐng)域的市場(chǎng)份額；其次，德邦自身在快遞物流行業(yè)的實(shí)力和品牌影響力也是吸引京東物流的重要因素。

　　再者來看，江瀚表示，歸根到底還是德邦比較吸引各方，如市場(chǎng)規(guī)模和增長(zhǎng)潛力，這是一方面，因?yàn)殡S著電商行業(yè)的快速發(fā)展，快遞物流市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)。德邦作為快運(yùn)物流行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，具有較大的市場(chǎng)規(guī)模和增長(zhǎng)潛力；另一方面，業(yè)務(wù)模式優(yōu)勢(shì)，德邦以大件快遞和物流為核心業(yè)務(wù)，與市場(chǎng)上其他快遞公司形成差異化競(jìng)爭(zhēng)，這種業(yè)務(wù)模式使得德邦在特定領(lǐng)域具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。這也說明德邦在大件物流領(lǐng)域確實(shí)有獨(dú)到之處。

　　事實(shí)上，上述人士與江瀚的說法不無道理。京東物流收購(gòu)德邦后，在諸多方面給予了德邦扶持，比如轉(zhuǎn)運(yùn)中心改造升級(jí)、網(wǎng)絡(luò)管理等，以及雙方在網(wǎng)絡(luò)覆蓋率以及履約方面的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)；在大件快遞、零擔(dān)快運(yùn)業(yè)務(wù)上，借助京東物流依據(jù)京東商城的細(xì)分場(chǎng)景，德邦可以有更多新增量市場(chǎng)等等。

　　基于這些扶持，德邦業(yè)績(jī)與股價(jià)回暖顯而易見，如2024年以來，其股價(jià)已經(jīng)累計(jì)上漲超11%，市值逼近170億，市場(chǎng)對(duì)德邦的信心正在恢復(fù)。

　　然而不管怎樣，目前一個(gè)大家不容忽視的事實(shí)是：圍繞韻達(dá)、德邦、京東物流三者展開的“螳螂捕蟬，黃雀在后”的高端資本玩家游戲，韻達(dá)無疑是最大贏家！

　　倘若繼續(xù)持有，依據(jù)現(xiàn)在德邦業(yè)務(wù)與資本市場(chǎng)走勢(shì)，上升通道是必然，只是快慢問題；倘若在4月22日當(dāng)日起，韻達(dá)將其持有德邦股份逐一賣掉，按照現(xiàn)在、截至今天4月17日德邦每股16.52元（2020年韻達(dá)成本為8.96元/股）的價(jià)格，韻達(dá)幾乎賺了雙倍。

　　所以，拋開戰(zhàn)略合作層面，站在資本角度，賣或繼續(xù)持有，韻達(dá)都是那個(gè)穩(wěn)操勝券的勝利者。

　　老鐵們，你覺得“韻達(dá)會(huì)不會(huì)賣掉德邦股份”呢？