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　　北京與上海，一個(gè)是我國(guó)的政治文化中心，一個(gè)是經(jīng)濟(jì)中心，其京滬的機(jī)場(chǎng)，也因天時(shí)、地利而在全國(guó)的機(jī)場(chǎng)排名中位于前列，不分伯仲。然而，從疫情陰霾中走出的京滬機(jī)場(chǎng)，則差別較大，2023、2024年，上海機(jī)場(chǎng)盈利位于全國(guó)機(jī)場(chǎng)之冠，而首都機(jī)場(chǎng)則是少數(shù)虧損機(jī)場(chǎng)之一，這是為什么呢？

　　一、盈虧兩重天

　　自2020年疫情發(fā)生以來(lái)的三年里，民航業(yè)遭遇前所未有的沖擊，全民航虧了差不多4000億元。中國(guó)國(guó)航成了所有航空公司中的虧損王，作為與之相伴相生的機(jī)場(chǎng)業(yè)自然受到波及。

　　2023年以來(lái)，隨著民航業(yè)的快速?gòu)?fù)蘇，機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)都呈現(xiàn)大幅向好態(tài)勢(shì)；2024年，整個(gè)民航市場(chǎng)加速?gòu)?fù)蘇，全年旅客和貨運(yùn)量分別超過(guò)7.2億人次和850萬(wàn)噸，均創(chuàng)歷史新高。中國(guó)國(guó)航以最大的減虧金額，成了三大航司中虧損最少的一個(gè)，大型機(jī)場(chǎng)幾乎都進(jìn)入盈利期，但首都機(jī)場(chǎng)依然一路下挫，還在虧損，成為一個(gè)例外。

　　作為機(jī)場(chǎng)業(yè)的大佬，首都機(jī)場(chǎng)與在國(guó)內(nèi)/國(guó)際航網(wǎng)中具有同樣位置和特定樞紐功能的上海機(jī)場(chǎng)，在疫情之前，可稱(chēng)為業(yè)界雙雄，都是盈利大王。2018年、2019年首都機(jī)場(chǎng)的凈利率是28.72億和24.19億；同一口徑下，上海機(jī)場(chǎng)凈利潤(rùn)42.31億元，50.30億元。首都機(jī)場(chǎng)雖然不如上海，也排名在第二位置上，賺錢(qián)能力十分強(qiáng)勁。

　　上海機(jī)場(chǎng)在疫情結(jié)束之后很快恢復(fù)起來(lái)了，各機(jī)場(chǎng)逐漸在走出虧損的泥淖，而首都機(jī)場(chǎng)相較之下，顯得步履蹣跚，連白云機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)、廈門(mén)空港這些小兄弟們都賺錢(qián)了，昔日王者首都機(jī)場(chǎng)的表現(xiàn)卻不盡如人意。

　　2024上半年白云機(jī)場(chǎng)凈利4.38億元，已超越疫情前水平；而前三季度，上海機(jī)場(chǎng)，深圳機(jī)場(chǎng)營(yíng)收恢復(fù)至疫情前的112%、123.3%，而首都機(jī)場(chǎng)卻因大興機(jī)場(chǎng)分流等原因，經(jīng)營(yíng)情況持續(xù)承壓。

　　整個(gè)2024年，首都機(jī)場(chǎng)凈虧13.9億億元，而上海機(jī)場(chǎng)預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)19.34億元，同比增加107%至；白云機(jī)場(chǎng)計(jì)凈利潤(rùn)10.17億元，同比增加130.25%，也就是說(shuō)，不但不但實(shí)現(xiàn)了盈利，而且還在上年的基礎(chǔ)上，有很大的進(jìn)步。

　　如果說(shuō)，疫情3年首都機(jī)場(chǎng)虧損77億元還有情可原的話(huà)，2023年的凈虧損16.97億元，還說(shuō)得過(guò)去的話(huà)，2024年凈虧損13.9億元，就有問(wèn)題了。雖然虧損收窄了，但依然是虧損，連續(xù)第5年，虧損高達(dá)110.26億元，成了四大機(jī)場(chǎng)中的虧損王。

　　同行們都在迎來(lái)復(fù)蘇時(shí)光，被譽(yù)為“第一國(guó)門(mén)”的首都機(jī)場(chǎng)為何仍深陷虧損的泥潭呢？一般來(lái)說(shuō)，東部地區(qū)的機(jī)場(chǎng)經(jīng)營(yíng)情況相對(duì)較好，而西部相比較差，然而，就連位于西部的中小規(guī)模機(jī)場(chǎng)，在2004年也有不少扭虧為盈，比如甘肅省民航機(jī)場(chǎng)集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)637.61萬(wàn)元，海南機(jī)場(chǎng)凈利潤(rùn)也達(dá)4.8億元，首都機(jī)場(chǎng)是不是應(yīng)該反思了。

　　機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)模式的本質(zhì)，就是成為更多旅客的集散地，擁有更多旅客吞吐量，從而獲取利潤(rùn)的一門(mén)生意。從旅客吞吐量上來(lái)看，上海機(jī)場(chǎng)2024年旅客吞吐量1.24億人次，創(chuàng)歷史新高，成為全國(guó)第一。

　　首都機(jī)場(chǎng)在2023年已達(dá)到5288萬(wàn)人次，2024年達(dá)到6737萬(wàn)人次，雖然不如上海機(jī)場(chǎng)，也沒(méi)有達(dá)到疫情之前的1億，但均排名全國(guó)第三，深圳寶安機(jī)場(chǎng)是5273萬(wàn)、廈門(mén)空港是2410萬(wàn)、海南機(jī)場(chǎng)是2545萬(wàn)，在旅客吞吐量上都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及首都機(jī)場(chǎng)，但這些機(jī)場(chǎng)卻都紛紛實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。

　　有人說(shuō)，上海機(jī)場(chǎng)是天選之王，等來(lái)了自己的紅利期。國(guó)內(nèi)旅游爆火，免簽之后境外游客大量回歸，落地第一站就是上海，根據(jù)攜程數(shù)據(jù)，去年免簽國(guó)家入境上海的游客訂單同比增長(zhǎng)超過(guò)130%，訂單背后都是百萬(wàn)級(jí)別的游客量，官方統(tǒng)計(jì)中前10個(gè)月就有400多萬(wàn)外國(guó)人入境。

　　然而，同樣作為一線城市和國(guó)際口岸的首都國(guó)際機(jī)場(chǎng)，也可享受到這番紅利，上海地理位置優(yōu)越，是長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)前沿；而北京是我國(guó)的首都，政治文化中心，三朝古都，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的也不錯(cuò)。

　　就國(guó)內(nèi)旅游來(lái)說(shuō)，無(wú)論假期還是平時(shí)，上海都是妥妥的旅游長(zhǎng)紅城市，然而北京呢，也同樣是長(zhǎng)紅城市，北方人首推上海，而南方人首推北京，二者都有自己的粉絲群。

　　貨郵正在成為機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。從貨運(yùn)上來(lái)說(shuō)，浦東機(jī)場(chǎng)以377.83萬(wàn)噸的貨郵吞吐量，當(dāng)選內(nèi)地?cái)鄬拥谝唬雍鐦驒C(jī)場(chǎng)，年貨郵吞吐量加起來(lái)超過(guò)420.59萬(wàn)噸，超過(guò)了巔峰期的2019年水平。首都機(jī)場(chǎng)貨運(yùn)量位于第四，在廣州白云、深圳機(jī)場(chǎng)之后，不過(guò)在疫情之前，上海機(jī)場(chǎng)貨郵是首都機(jī)場(chǎng)的2倍。

　　看2024年的上市機(jī)場(chǎng)年報(bào)和2025年一季度財(cái)報(bào)，會(huì)讓你有多家歡樂(lè)一家愁之感，國(guó)內(nèi)各大上市機(jī)場(chǎng)都在盈利、捷報(bào)頻頻，只有首都機(jī)場(chǎng)連年虧損、十分難看，上海機(jī)場(chǎng)與首都機(jī)場(chǎng)，一個(gè)是盈利大戶(hù)，而一個(gè)則是虧損大戶(hù)。

　　一盈一虧，也表現(xiàn)在股市上，2024年上海機(jī)場(chǎng)市值則為828億，首都機(jī)場(chǎng)的總市值僅為120億人民幣，白云機(jī)場(chǎng)243.06億元、深圳機(jī)場(chǎng)139.86億元，都在首都機(jī)場(chǎng)之前，上海機(jī)場(chǎng)的行業(yè)龍頭位置與賺錢(qián)能力已被資本市場(chǎng)所認(rèn)可。

　　還有，首都機(jī)場(chǎng)付息負(fù)債，疫情之前在十七八億的規(guī)模，而2023年末則高達(dá)100億的規(guī)模，從目前情況來(lái)看，首都機(jī)場(chǎng)要把利潤(rùn)規(guī)模恢復(fù)到疫情前的20億的數(shù)量級(jí)，近年是不可能的。

　　進(jìn)入2025年，形勢(shì)依然不容樂(lè)觀，2025財(cái)年Q1財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)收微增、虧損收窄，凈虧損1.25億元，而同樣作為樞紐機(jī)場(chǎng)的上海機(jī)場(chǎng)Q1已實(shí)現(xiàn)5.19億元凈利潤(rùn)。

　　投資界認(rèn)為，首都機(jī)場(chǎng)的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)尚未明確，樂(lè)觀估計(jì)在2005年接近盈虧平衡，2026-2027年凈利潤(rùn)逐步回升至3.61億、7.59億元，是否如此，需時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。

　　二、問(wèn)題在哪里

　　不管是中國(guó)西部地區(qū)還是東部地區(qū)，是南方還是北方，飛機(jī)起降架次明顯增多，客流量正在出現(xiàn)顯著回升。作為一線城市國(guó)際樞紐機(jī)場(chǎng)的京滬機(jī)場(chǎng)，為何一虧一盈呢？首都機(jī)場(chǎng)“一蹶不振”的原因何在呢？而上海機(jī)場(chǎng)為什么能成為全國(guó)最賺錢(qián)的那個(gè)，有什么樣的生財(cái)之道？

　　是成本控制沒(méi)做好嗎？好像也不是。2023年上海機(jī)場(chǎng)（浦東機(jī)場(chǎng)+虹橋機(jī)場(chǎng)）的經(jīng)營(yíng)成本是104億元，而首都機(jī)場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)成本是59億元人民幣，上海是兩家機(jī)場(chǎng)，可認(rèn)為實(shí)際相差不大。

　　有人說(shuō)問(wèn)題出在分流上，曾經(jīng)，首都機(jī)場(chǎng)是我國(guó)最繁忙的機(jī)場(chǎng)，全國(guó)排名第一，在全球也是僅次于美國(guó)亞特蘭大機(jī)場(chǎng)，排名第二，然而，2019年大興機(jī)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)以來(lái)，分流了首都機(jī)場(chǎng)的國(guó)際旅客，這一趨勢(shì)在2021年后逐步釋放。

　　按理，二者著重點(diǎn)不同，一個(gè)承擔(dān)首都國(guó)際樞紐責(zé)任，一個(gè)是京津冀的國(guó)際樞紐機(jī)場(chǎng)，民航局于2018年12月發(fā)文《北京大興國(guó)際機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn)場(chǎng)投運(yùn)及“一市兩場(chǎng)”航班時(shí)刻資源配置方案》，試圖劃清二者的范圍。但在實(shí)際中，確實(shí)產(chǎn)生了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題。

　　2019年，首都機(jī)場(chǎng)的總旅客吞吐量約為1.08億人次，疫情之后的2023年，首都機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量5287.92萬(wàn)人次，只恢復(fù)到2019年的一半略多，而大興機(jī)場(chǎng)吞吐量已達(dá)9397萬(wàn)人次。

　　從航空業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)上來(lái)看，2024年，首都機(jī)場(chǎng)并非沒(méi)有亮點(diǎn)，旅客吞吐量6737萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)27.4%；貨郵吞吐量144萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)29.3%；起降架次43萬(wàn)架次，同比增長(zhǎng)14.2%；這意味著航空性收入也是在增長(zhǎng)的。

　　對(duì)于首都機(jī)場(chǎng)來(lái)說(shuō)，更大的問(wèn)題，是非航空業(yè)務(wù)沒(méi)有起色。機(jī)場(chǎng)的營(yíng)業(yè)收入分為航空性收入和非航空性收入，前者指航司飛機(jī)使用機(jī)場(chǎng)收取的起降費(fèi)、客橋費(fèi)、包括安檢、托運(yùn)等費(fèi)用，后者指為旅客提供的附加服務(wù)從而獲得收入，包括機(jī)場(chǎng)零售、廣告、餐飲服務(wù)、貴賓服務(wù)、地面服務(wù)、停車(chē)服務(wù)等；前者由政府統(tǒng)一定價(jià)，后者是市場(chǎng)化定價(jià)。

　　如果說(shuō)航空性業(yè)務(wù)是基于機(jī)場(chǎng)的公共交通樞紐屬性，那么，非航空性業(yè)務(wù)則是以機(jī)場(chǎng)的人流特點(diǎn)而衍生出的商業(yè)屬性，通常認(rèn)為，非航空性收入比航空性收入利潤(rùn)水平更高。

　　對(duì)于任何一家機(jī)場(chǎng)來(lái)說(shuō)，航空性業(yè)務(wù)是第一曲線，非航空性業(yè)務(wù)是第二曲線；航空業(yè)務(wù)考驗(yàn)一家公司的極致的管理能力，非航空業(yè)務(wù)是評(píng)價(jià)一個(gè)機(jī)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)強(qiáng)弱的重要指標(biāo)，評(píng)價(jià)一個(gè)機(jī)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)弱的重要參數(shù)。

　　回到首都機(jī)場(chǎng)身上，也就是說(shuō)，連續(xù)五年虧損的背后其實(shí)是管理能力和運(yùn)營(yíng)能力雙重孱弱，更成問(wèn)題的是第二個(gè)，近年來(lái)打造非航空業(yè)務(wù)，提升“第二曲線”的比重已經(jīng)成為了諸多大型機(jī)場(chǎng)的重要努力方向之一。

　　首都機(jī)場(chǎng)2023年，航空性業(yè)務(wù)收入20.97億元，同比增長(zhǎng)195.0%；非航空性業(yè)務(wù)收入24.62億元，同比增長(zhǎng)61.9%。2024年，航空性業(yè)務(wù)收入為26.68億元，同比增長(zhǎng)約27.2%；非航空性業(yè)務(wù)收入為28.25億元，同比增長(zhǎng)了14.7%。明顯可看出，兩年來(lái)，非航空性收入增長(zhǎng)都慢于航空性收入。

　　而2023年，上海機(jī)場(chǎng)非航空性收入為67億元，其中，餐飲收入就超過(guò)24億元，已接近首都機(jī)場(chǎng)的全部非航空性收入。首都機(jī)場(chǎng)的非航空性收入為24.62億元，幾乎以傳統(tǒng)廣告和零售為主，2024年貴賓服務(wù)收入和特許經(jīng)營(yíng)收入上出現(xiàn)下滑。

　　在大興機(jī)場(chǎng)未建之前，首都機(jī)場(chǎng)是國(guó)內(nèi)排名第一的明星機(jī)場(chǎng)，與中國(guó)及北京的國(guó)際地位的發(fā)展密切相關(guān)，也正是由于其自然壟斷的地位吃到了時(shí)代的紅利，養(yǎng)成了惰性，在商業(yè)運(yùn)營(yíng)上下的功夫不夠。

　　這種流量變現(xiàn)生意——非航空性業(yè)務(wù)，與航空性業(yè)務(wù)不同，其收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)主要實(shí)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)，這種市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)及議價(jià)能力是影響機(jī)場(chǎng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力及盈利能力的重要因素，也是機(jī)場(chǎng)最能發(fā)揮自我能動(dòng)性的地方。

　　曾經(jīng)，非航空業(yè)務(wù)中，上海機(jī)場(chǎng)，首都機(jī)場(chǎng)都以免稅業(yè)務(wù)為收入大頭，上海機(jī)場(chǎng)的免稅業(yè)務(wù)在在疫情前就實(shí)現(xiàn)了超50億元的年利潤(rùn)，占上海機(jī)場(chǎng)非航業(yè)務(wù)收入的76%，全年?duì)I收的47.6%，有“利潤(rùn)奶牛”之稱(chēng)。

　　與第三方簽定的免稅合同里，采取“月保底、銷(xiāo)售提成、上不封底”策略，實(shí)現(xiàn)旱澇保收，提成比例甚至高達(dá)42.5%，等于你從免稅店買(mǎi)一件商品，近一半都是付給上海機(jī)場(chǎng)。

　　但是，疫情后，免稅行業(yè)經(jīng)營(yíng)渠道由原來(lái)的口岸免稅為主變?yōu)椤半x島+口岸+市內(nèi)+電商”等多渠道模式，消費(fèi)者涌向更具性?xún)r(jià)比的渠道，對(duì)機(jī)場(chǎng)口岸免稅紅利影響較大，上海機(jī)場(chǎng)2024年上半年僅收入6.48億元，按照過(guò)去的合同，應(yīng)收入74.64億元。

　　免稅紅利難以為繼，以免稅收入為核心貢獻(xiàn)利潤(rùn)的上海機(jī)場(chǎng)就要從其它非航業(yè)務(wù)中來(lái)補(bǔ)這一塊，2023年上海機(jī)場(chǎng)非航空性收入（包括商業(yè)餐飲、物流服務(wù)和其他非航收入）約66.71億元，同比增長(zhǎng)82.34%，占比超60%。

　　機(jī)場(chǎng)廣告業(yè)務(wù)是重要一塊，廣州白云機(jī)場(chǎng)其廣告業(yè)務(wù)，在2023年，就拿到了至少6.84億元的保底收入；而深圳機(jī)場(chǎng)，廣告業(yè)務(wù)就成為其重要盈利點(diǎn)。2023實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.76億元，占總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的七成以上；2024年上半年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.88億元，恢復(fù)至2019年的130%。

　　但是依托出入境旅客形成的“天然流量池”進(jìn)行變現(xiàn)和吸金的免稅業(yè)務(wù)，過(guò)去是搖錢(qián)樹(shù)、現(xiàn)在呢，雖然有改變，上海機(jī)場(chǎng)正在精耕細(xì)作下功夫，在2023年實(shí)現(xiàn)了兩大突破，一則是在免稅業(yè)務(wù)上，完成上海尚冕和香港尚冕的創(chuàng)設(shè)，并收購(gòu)日上互聯(lián)12.48%股權(quán)和境外公司Uni-Champion 32.00%的已發(fā)行股份。此舉可融合京滬4機(jī)場(chǎng)和線上免稅業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。

　　另一則就是繼續(xù)在免稅協(xié)議上采取“保底與實(shí)銷(xiāo)，取高模式”，通過(guò)扣點(diǎn)優(yōu)化，打造一個(gè)靈活的、能夠激發(fā)主觀能動(dòng)性的機(jī)場(chǎng)免稅業(yè)態(tài)，根本上都是通過(guò)將雙方利益高度綁定，一榮俱榮，最終實(shí)現(xiàn)1+1>2的商業(yè)效果。

　　所以說(shuō)，上海機(jī)場(chǎng)之所以能盈利，而首都機(jī)場(chǎng)之所以虧損，在于非航空業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)能力有差別，而非航業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)智慧和水平，將是頭部機(jī)場(chǎng)凈利潤(rùn)水平走向更高的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)。

　　上海機(jī)場(chǎng)賺錢(qián)的學(xué)問(wèn)并不深?yuàn)W，而是要在非航收入上下功夫，在“副業(yè)”上做文章，逐漸形成了自己的商業(yè)模式，2023年，上海機(jī)場(chǎng)的非航空性收入為67億元（占比60%），約為首都機(jī)場(chǎng)的2.68倍。

　　再對(duì)比首都機(jī)場(chǎng)與上海機(jī)場(chǎng)的非航空收入細(xì)節(jié)，會(huì)發(fā)現(xiàn)兩者也有明顯差異。首都機(jī)場(chǎng)的非航空性收入以廣告和零售為主，而上海機(jī)場(chǎng)2023年非航空性收入增長(zhǎng)最大的則是餐飲，同比增長(zhǎng)334%，收入超24億元，僅此一項(xiàng)，就超越首都機(jī)場(chǎng)的航空性收入，并接近首都機(jī)場(chǎng)的全部非航空性收入。

　　中泰證券預(yù)測(cè)了近三年虹橋機(jī)場(chǎng)的非航收入，餐飲都占了相當(dāng)一部分比例，還有其中著名的一線品牌大道，夾道而立的全都是奢侈品大牌，客單價(jià)本身就足夠高，所有租金、提成加起來(lái)更是一筆非常可觀的收入。

　　再拿深圳機(jī)場(chǎng)來(lái)說(shuō)，2023年旅客吞吐量約5300萬(wàn)人次，與首都機(jī)場(chǎng)很接近，但主要為國(guó)內(nèi)航線，收費(fèi)價(jià)格是外航的60%左右，雖然其航空性收入約30億元，占營(yíng)業(yè)收入總額的72.93%，但是，其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-2.5億元。

　　盈利主要靠的是非航空性收入，深圳機(jī)場(chǎng)能夠扭虧為盈，獲得5.3億元利潤(rùn)，來(lái)自于廣告、物流與候機(jī)樓租賃等非航空性收入，其中，廣告利潤(rùn)3.8億元，占總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的7成。

　　因此，相比于上海機(jī)場(chǎng)和深圳機(jī)場(chǎng)，他們?cè)诜呛娇招允杖肷希鼤?huì)賺錢(qián)，而每一個(gè)匆匆的腳步都沒(méi)有白白從航站樓走過(guò)，龐大的客流量才是機(jī)場(chǎng)變現(xiàn)的主力，反觀首都機(jī)場(chǎng)，幾無(wú)看到在如何提升非航業(yè)務(wù)盈利上的戰(zhàn)略動(dòng)作。

　　這里說(shuō)說(shuō)首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)，首都機(jī)場(chǎng)與首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)是兩個(gè)概念。首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)組建于2002年，是我國(guó)第一個(gè)跨地區(qū)組建的機(jī)場(chǎng)集團(tuán)公司。當(dāng)時(shí)，一些地區(qū)，特別是經(jīng)濟(jì)發(fā)展較落后的地區(qū)對(duì)管理民航?jīng)]有把握，想到背靠大樹(shù)好乘涼，于是就紛紛傍上了首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)，其規(guī)模越來(lái)越大，成為管理著北京、天津、河北、江西、吉林、黑龍江等6個(gè)省市34個(gè)干支機(jī)場(chǎng)，是全球最大的機(jī)場(chǎng)集團(tuán)：

　　首都機(jī)場(chǎng)，其實(shí)是首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)旗下的骨干實(shí)體，此外，大興國(guó)際機(jī)場(chǎng)，也屬于首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)。人們難以想象，擁有兩大樞紐的首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)會(huì)虧損，事實(shí)上五年巨虧395億。首都機(jī)場(chǎng)因?yàn)樘潛p，不僅不能支持集團(tuán)的發(fā)展，反而拖累了集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)狀況。

　　連年虧損的業(yè)績(jī)，加上經(jīng)濟(jì)發(fā)展之后，各地對(duì)民航發(fā)展的訴求越來(lái)越大，讓一些由首都機(jī)場(chǎng)托管的地方機(jī)場(chǎng)，開(kāi)始脫離首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)，自己?jiǎn)胃伞Ｆ渲芯陀?016年離開(kāi)的重慶機(jī)場(chǎng)集團(tuán)，當(dāng)然重慶成立直轄市后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展突破猛進(jìn)，回歸理所當(dāng)然，通過(guò)加強(qiáng)區(qū)域航空樞紐的建設(shè)，積極發(fā)展國(guó)際航線，成為我國(guó)西南地區(qū)的重要航空樞紐。

　　而2025年1月1日，內(nèi)蒙古機(jī)場(chǎng)集團(tuán)解除與首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)的托管關(guān)系，回歸地方管理，雖然能促進(jìn)當(dāng)?shù)孛窈綐I(yè)與地方經(jīng)濟(jì)更好地結(jié)合，其實(shí)也有一些對(duì)首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)的管理方式提出質(zhì)疑的意味在里面。

　　2024年，首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)旅客吞吐量2.41億人次，占全國(guó)的16.5%；貨郵吞吐量237.5萬(wàn)噸，占全國(guó)的11.8%。 看似龐然大物，可業(yè)績(jī)并不理想，凈虧55.28億元，2025年的情況如何呢？別的機(jī)場(chǎng)在2024年都開(kāi)始盈利了，首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)就算慢半拍，在2025年也應(yīng)開(kāi)始賺錢(qián)吧，可實(shí)際情況依然是虧損，Q1財(cái)報(bào)顯示，虧損9.16億元。

　　究其根底，有客觀與主觀兩方面原因，客觀上是建設(shè)工程眾多、規(guī)模巨大，比如大興機(jī)場(chǎng)總投資800億，雖已開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，但帶來(lái)的資金壓力與財(cái)務(wù)壓力還在持續(xù)。

　　旗下的中小機(jī)場(chǎng)，也許是旅客吞吐量在千萬(wàn)級(jí)以下，也許是經(jīng)營(yíng)方面有問(wèn)題，大多處于虧損狀態(tài)，共同造成了集團(tuán)的虧損。

　　主觀原因呢？那就是目前的經(jīng)營(yíng)模式值得商榷，有優(yōu)化的必要，今年5月份，報(bào)載首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)有限公司原黨委副書(shū)記、總經(jīng)理劉春晨涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法正在接受調(diào)查，不太樂(lè)觀的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，是否與腐敗有關(guān)呢？

　　除主營(yíng)收入外，上海上海機(jī)場(chǎng)還很擅長(zhǎng)投資，其中酒店、廣告、保險(xiǎn)、地產(chǎn)、基金、能源....各行各業(yè)的身影都存在，這些“不務(wù)正業(yè)”，確實(shí)能給上海機(jī)場(chǎng)賺到錢(qián)，一個(gè)持股40%的燃油公司，上半年凈利潤(rùn)就有4.9億，物流公司也凈賺2.58億....

　　首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)擁有機(jī)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)，機(jī)場(chǎng)保障，機(jī)場(chǎng)商業(yè)，臨空生態(tài)4個(gè)板塊協(xié)同發(fā)展的業(yè)務(wù)布局，此外還有金融產(chǎn)業(yè)，如證券、擔(dān)保、財(cái)務(wù)公司等等，虧損的主要原因是非航空業(yè)務(wù)，即商業(yè)運(yùn)作方面有問(wèn)題。

　　三、未來(lái)怎么辦

　　在復(fù)蘇的的浪潮中，首都機(jī)場(chǎng)落后了，連虧五年后，首都機(jī)場(chǎng)大概率也承受著一定的經(jīng)營(yíng)壓力，后續(xù)賺錢(qián)成為重點(diǎn)，一方面需要充分挖掘提升非航空性業(yè)務(wù)收入，另一方面需要控制運(yùn)營(yíng)成本，唯有如此首都機(jī)場(chǎng)才有扭虧為盈的機(jī)會(huì)。

　　首都機(jī)場(chǎng)作為首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)的領(lǐng)頭羊，應(yīng)以自己的扭虧為盈，帶動(dòng)集團(tuán)的走出經(jīng)營(yíng)困境，那么，首都機(jī)場(chǎng)，如何走出虧損的泥淖？

　　對(duì)于首都機(jī)場(chǎng)的巨虧，有人認(rèn)為，不能單看盈利與否，作為基礎(chǔ)設(shè)施，具有一定的公益性，要看對(duì)民航業(yè)的發(fā)展，對(duì)地方經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用，不能一味的追求經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，然而，別的機(jī)場(chǎng)能盈利，首都機(jī)場(chǎng)怎么不能呢？在盈利的基礎(chǔ)上，更能為地方經(jīng)濟(jì)做更大的貢獻(xiàn)。

　　其實(shí)，在首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)旗下的許多地方機(jī)場(chǎng)，本來(lái)就是為促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展而設(shè)立的，自身不具備什么盈利特質(zhì)，主要是為圍繞機(jī)場(chǎng)設(shè)立的臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)、自貿(mào)區(qū)的發(fā)展服務(wù)的。然而，北京的兩大機(jī)場(chǎng)作為國(guó)際樞紐，在為圍繞機(jī)場(chǎng)設(shè)立的臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)、自貿(mào)區(qū)帶來(lái)正向驅(qū)動(dòng)之外，完全有條件、有必要實(shí)現(xiàn)自己的盈利和發(fā)展，如上海機(jī)場(chǎng)那樣。

　　根據(jù)2025Q1財(cái)報(bào)，有證券公司對(duì)首都機(jī)場(chǎng)的未來(lái)發(fā)展進(jìn)行了點(diǎn)評(píng)，“整體表現(xiàn)呈現(xiàn)邊際改善，短期仍面臨扭虧壓力，長(zhǎng)期恢復(fù)動(dòng)能需觀察國(guó)際客流復(fù)蘇節(jié)奏”。然而，這一問(wèn)題的主要癥結(jié)除了機(jī)場(chǎng)自身的原因外，是大興機(jī)場(chǎng)的分流問(wèn)題，怎么解決呢？

　　合并是惟一出路。其實(shí)，上海也是一市兩場(chǎng)，一個(gè)是虹橋，一個(gè)是浦東，早先也各自獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，2021年6月，上海機(jī)場(chǎng)以發(fā)行股份方式購(gòu)買(mǎi)上海虹橋國(guó)際機(jī)場(chǎng)有限責(zé)任公司100%股權(quán)……以一家上市公司整合浦東和虹橋兩家機(jī)場(chǎng)，被認(rèn)為解決了競(jìng)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、資源配置與提升盈利等諸多問(wèn)題。

　　首都機(jī)場(chǎng)與大興機(jī)場(chǎng)有條件合并為一家，它們本來(lái)都在首都機(jī)場(chǎng)集團(tuán)旗下，如果大興機(jī)場(chǎng)能與首都機(jī)場(chǎng)合并計(jì)算，規(guī)避了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，經(jīng)營(yíng)與利潤(rùn)表現(xiàn)就會(huì)不同。

　　上海兩家機(jī)場(chǎng)資產(chǎn)重組，讓上海機(jī)場(chǎng)得到了它想要的效益，反觀首都國(guó)際機(jī)場(chǎng)，則正處于分流的“陣痛”中，是否可以依上海機(jī)場(chǎng)的模式合并，需要各方的努力，也讓我們拭目以待。

　　國(guó)際旅游政策放寬，對(duì)國(guó)外免簽的范圍越來(lái)越大，國(guó)內(nèi)旅游也火爆勢(shì)頭不減，首都機(jī)場(chǎng)要抓住這個(gè)機(jī)遇。相對(duì)于點(diǎn)對(duì)點(diǎn)機(jī)場(chǎng)，首都機(jī)場(chǎng)作為樞紐機(jī)場(chǎng)，中轉(zhuǎn)的旅客比較高，而中轉(zhuǎn)的旅客在機(jī)場(chǎng)的平均消費(fèi)相較于點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的旅客而言，在機(jī)場(chǎng)時(shí)長(zhǎng)和消費(fèi)需求也較高，這為非航空業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)提供了條件。

　　高凈值客流增加的背景下，首都機(jī)場(chǎng)要如何將趨勢(shì)轉(zhuǎn)化為優(yōu)勢(shì)是第一道關(guān)卡，從行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)看，機(jī)場(chǎng)從公共基礎(chǔ)設(shè)施向頂級(jí)購(gòu)物中心演進(jìn)，是經(jīng)過(guò)全球多地成功驗(yàn)證的發(fā)展路徑，所以，持續(xù)挖掘非航空業(yè)務(wù)的潛力是考驗(yàn)首都機(jī)場(chǎng)未來(lái)增長(zhǎng)潛力的重要視點(diǎn)。

　　貨運(yùn)業(yè)務(wù)隨著中國(guó)跨境電商（如SHEIN、TEMU）和高端制造（半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥）出口需求，持續(xù)增長(zhǎng)，作為重要口岸，很多國(guó)際貿(mào)易的貨物除了港口也要走空運(yùn)，北京首都機(jī)場(chǎng)貨運(yùn)量位于第四，還需加把力。

　　還有一點(diǎn)，首都機(jī)場(chǎng)所在的京津冀都市經(jīng)濟(jì)圈，處于環(huán)渤海地區(qū)和東北亞的核心重要區(qū)域，是構(gòu)筑北京一流國(guó)際化大都市的重要環(huán)節(jié)，政治地位明顯。無(wú)論是從國(guó)家的戰(zhàn)略、政策、定位，還是自身的硬件設(shè)施上，首都機(jī)場(chǎng)都將被動(dòng)的持續(xù)受益。

　　首都機(jī)場(chǎng)2024年的生產(chǎn)數(shù)據(jù)是保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的，尤其在國(guó)際航線方面增幅較大，這也說(shuō)明首都機(jī)場(chǎng)在努力地開(kāi)辟和恢復(fù)國(guó)際航線，畢竟這是原來(lái)首都機(jī)場(chǎng)最賺錢(qián)的業(yè)務(wù)板塊。

　　首都機(jī)場(chǎng)盡管航空性收入增長(zhǎng)受?chē)?guó)際航線恢復(fù)帶動(dòng)，但免稅業(yè)務(wù)彈性不足、治理結(jié)構(gòu)等中長(zhǎng)期問(wèn)題仍存，也就是說(shuō)，首都機(jī)場(chǎng)的非航空業(yè)務(wù)存在問(wèn)題，這才是能否盈利的重點(diǎn)。

　　目前，大型國(guó)際樞紐機(jī)場(chǎng)愈發(fā)重視機(jī)場(chǎng)商業(yè)的發(fā)展，通過(guò)將旅客流量?jī)?yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為經(jīng)營(yíng)收入，利用非航業(yè)務(wù)獲取利潤(rùn)，反哺航空業(yè)務(wù)，使航空性收費(fèi)保持較低水平，以吸引更多航空公司駐場(chǎng)運(yùn)營(yíng)，進(jìn)而形成良性循環(huán)。

　　國(guó)際上主要大型機(jī)場(chǎng)的平均非航空業(yè)務(wù)收入占總收入比例高達(dá)60%以上，美國(guó)丹佛機(jī)場(chǎng)更是高達(dá)78%。因此，首都機(jī)場(chǎng)要改變虧損困境，首先要在非航空業(yè)務(wù)上取得突破，疫情之后，上海正在恢復(fù)這一勢(shì)頭，而首都機(jī)場(chǎng)的步子慢了一點(diǎn)，需要加油。

　　在航空收入方面，受益于航班起降架次和旅客人數(shù)的繼續(xù)增長(zhǎng)，獲得了很好的基本盤(pán)保障；非航業(yè)務(wù)方面需要經(jīng)營(yíng)智慧和水平，比如能否推出更具有剛性和普適性的消費(fèi)服務(wù)（如價(jià)格更為親和的餐飲和日常零售）并且提高旅客的消費(fèi)頻率（即引導(dǎo)旅客形成在機(jī)場(chǎng)內(nèi)駐足消費(fèi)的習(xí)慣），對(duì)于后續(xù)利潤(rùn)的增長(zhǎng)，是更為關(guān)鍵的要點(diǎn)。

　　首都機(jī)場(chǎng)還要持續(xù)跟蹤成本管控效果及免稅合約重簽進(jìn)展。從Q1財(cái)務(wù)看，免稅零售恢復(fù)率仍低于國(guó)際客流增速，暑期到了，是國(guó)際航空旺季，需要驗(yàn)證離境退稅新政刺激消費(fèi)轉(zhuǎn)化效果。首都機(jī)場(chǎng)要學(xué)習(xí)上海機(jī)場(chǎng)在非航業(yè)務(wù)上的經(jīng)營(yíng)方式，餐飲業(yè)務(wù)是重點(diǎn)。

　　不過(guò)，從首都機(jī)場(chǎng)2024年收入貢獻(xiàn)前五的業(yè)務(wù)板塊分別是餐飲、飛機(jī)起降、旅客服務(wù)、租金、貴賓服務(wù)，餐飲成為了營(yíng)收大頭，這使人們看到了希望。

　　首都機(jī)場(chǎng)，不但要在非航空業(yè)務(wù)上學(xué)會(huì)賺錢(qián)，而且也要學(xué)會(huì)在經(jīng)營(yíng)成本上省錢(qián)，上海機(jī)場(chǎng)已開(kāi)始省錢(qián)了。這幾年上海機(jī)場(chǎng)的利潤(rùn)空間并不大究，其原因就是成本一直在往上走，2023年和2019年的營(yíng)收都是100億出頭，但后者的營(yíng)業(yè)成本是93億，最終拉低了利潤(rùn)。

　　控成本，成了目前上海機(jī)場(chǎng)的重中之重，進(jìn)入2024年這個(gè)變化非常明顯，業(yè)務(wù)量大幅增加的同時(shí)，可以看到營(yíng)業(yè)成本的比例反而開(kāi)始收窄了，2024年上半年，成本占比迅速?gòu)?023年同期的90%降到了77%。

　　首都機(jī)場(chǎng)，更要想怎么省錢(qián)，綜合成本一旦得到控制，利潤(rùn)的空間就大了。早在2024年首都機(jī)大力推進(jìn)降本措施，疊加因業(yè)務(wù)量上升、航站樓運(yùn)行環(huán)境改善帶來(lái)的成本增加，經(jīng)營(yíng)費(fèi)用為58.57億元，同比減少約1.0%。

　　從2025首都機(jī)場(chǎng)Q1財(cái)報(bào)，我們欣喜地看到了成本已有優(yōu)化趨勢(shì)，現(xiàn)金流也得到改善——營(yíng)業(yè)成本12.34億元，同比-2.8%（2024Q1為12.69億元）；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額4.2億元，同比轉(zhuǎn)正（2024Q1為-1.13億元），但年化經(jīng)營(yíng)費(fèi)用約60億元成本剛性約束，需營(yíng)收持續(xù)超此閾值方可盈利。

　　民航領(lǐng)域里，時(shí)刻是一個(gè)機(jī)場(chǎng)最核心的資產(chǎn)，一對(duì)好的時(shí)刻最高可以拍賣(mài)到幾千萬(wàn)，但如果因?yàn)榈孛鎿頂D、天氣判斷失誤等原因?qū)е潞桨嘌诱`，就會(huì)造成資源的浪費(fèi)，會(huì)影響機(jī)場(chǎng)收入，有了“AI大腦”后，類(lèi)似的情況就會(huì)減少很多，比如虹橋機(jī)場(chǎng)，目前航班準(zhǔn)時(shí)率已經(jīng)提高了15%。

　　首都機(jī)場(chǎng)表示，全力爭(zhēng)取時(shí)刻資源政策支持，進(jìn)一步拓展國(guó)際遠(yuǎn)程航線，積極開(kāi)發(fā)并優(yōu)化綜合交通、航空快線及航空中轉(zhuǎn)產(chǎn)品，持續(xù)推進(jìn)北美航線復(fù)航、加頻，積極引入外航駐場(chǎng)運(yùn)營(yíng)。

　　機(jī)場(chǎng)的生意經(jīng)遠(yuǎn)比我們想象得復(fù)雜，但上海機(jī)場(chǎng)能做到了，首都機(jī)場(chǎng)也能做到，2025年將成為首都機(jī)場(chǎng)翻盤(pán)的關(guān)鍵一年，畢竟再不盈利，確實(shí)臉面上過(guò)不去了，不久的未來(lái)，我們也許可以看到一個(gè)更有競(jìng)爭(zhēng)力的首都機(jī)場(chǎng)。

　　結(jié)語(yǔ)：京滬機(jī)場(chǎng)，都是全國(guó)的重要樞紐機(jī)場(chǎng)，其國(guó)際樞紐地位帶來(lái)的長(zhǎng)期商業(yè)價(jià)值不可抹煞，上海機(jī)場(chǎng)已釋放了其潛能，而首都機(jī)場(chǎng)還未釋放其巨大潛力，希望首都機(jī)場(chǎng)早日走出經(jīng)營(yíng)困境，早點(diǎn)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，再續(xù)往日輝煌。