行業(yè)策略:內(nèi)陸運(yùn)輸/物流增長平淡,但是改革進(jìn)入關(guān)鍵時期。在投資策略上應(yīng)緊扣鐵路政企分離改革主旋律帶來投資機(jī)會。在交通大部制確定后,2季度鐵路總公司將進(jìn)行“去政府化”,在此基礎(chǔ)上,可以基本預(yù)測未來運(yùn)價(jià)改革、投融資體制改革和公司化改革方向。另外,長期累積的出租車收費(fèi)改革也會帶來階段性投資機(jī)會。

　　推薦組合:在鐵路改革大背景下,我們堅(jiān)定看好“鐵路市場化改革”紅利。我們維持行業(yè)“增持”評級,投資組合為:其中貨運(yùn)代表公司大秦鐵路(601006)在價(jià)格改革中釋放較高業(yè)績彈性,客運(yùn)代表公司廣深鐵路(601333)改革紅利值得期待,唯一的專業(yè)物流公司鐵龍物流(600125)在改革中獲得內(nèi)生發(fā)展和平臺整合的重大歷史機(jī)遇。同時關(guān)注中儲股份(600787)和飛力達(dá)(300240)股價(jià)超跌投資機(jī)會。關(guān)注出租車價(jià)格改革中強(qiáng)生控股和海博股份投資機(jī)會。

　　行業(yè)觀點(diǎn)

　　二季度鐵路改革進(jìn)入進(jìn)一步落實(shí)階段,中鐵總公司的“去政府化”值得重點(diǎn)關(guān)注:在中央政企分離改革布局下,大交通部和國家鐵路局已經(jīng)定局。

　　但是鐵路總公司機(jī)構(gòu)的“去政府化”改革在6月底以前基本完成。在此階段,鐵路投資可能面臨項(xiàng)目延緩影響而低于預(yù)期,鐵路價(jià)格改革推進(jìn)可能有新的突破。

　　經(jīng)濟(jì)總體處于“弱復(fù)蘇”波動中,鐵路貨運(yùn)需求總體平淡,大秦運(yùn)量繼續(xù)穩(wěn)健:在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的波動中,鐵路貨運(yùn)反應(yīng)經(jīng)濟(jì)總量的可信度度較高而值得重點(diǎn)跟蹤。今年春節(jié)后鐵路貨運(yùn)再次下滑進(jìn)入負(fù)增長,四月鐵路貨運(yùn)同比跌幅將繼續(xù)擴(kuò)大,鐵路運(yùn)輸需求再次進(jìn)入低迷期標(biāo)明“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遇阻”。但是電煤供應(yīng)鏈整體基本穩(wěn)健,雖然二季度總量可能負(fù)增長,但是大秦鐵路將運(yùn)量充分。當(dāng)然鐵路客運(yùn)將保持高速增長,主要是“高鐵”強(qiáng)大競爭力還在不斷擴(kuò)大其市場份額。

　　物流行業(yè)景氣度平淡,倉儲物流低估值品種相對具有投資價(jià)值:物流行業(yè)需求復(fù)蘇走弱,而成本繼續(xù)剛性上漲,二季度行業(yè)景氣回升承壓。我們認(rèn)為倉儲物流子板塊基本面整體優(yōu)于其他板塊,對經(jīng)濟(jì)波動干擾的抗性較強(qiáng),疊加政策面的高關(guān)注度,倉儲物流低估值的公司相對具有較好的投資價(jià)值。在黨中央”以提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益為中心,支持服務(wù)業(yè)發(fā)改,降低流通成本”的相關(guān)要求下,物流振興必將繼續(xù)深入推進(jìn),倉儲服務(wù)的增值空間值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　免費(fèi)政策壓制高速公路,二季度繼續(xù)“中性”觀點(diǎn):下一屆政府將繼續(xù)完善“通行成本降低”的治標(biāo)過程,也將完善市場退出的補(bǔ)貼和維護(hù)等政策,包括前期停止收費(fèi)站撤站補(bǔ)貼問題等。我們認(rèn)為在各種因素干擾中,高速公路公司的收益狀況難有改善,二季度依然有6天的免費(fèi)政策影響時間,增流不增收的局面延續(xù),雖影響低于預(yù)期,但我們依然維持“中性”判斷。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　鐵路改革關(guān)注體制改革安排和推進(jìn)進(jìn)程滯后帶來的風(fēng)險(xiǎn);

　　經(jīng)濟(jì)再次可能探底的風(fēng)險(xiǎn)對物流行業(yè)打擊較大。