隨著全球最大數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)滿(mǎn)幫登陸紐交所，“數(shù)字貨運(yùn)第一股”誕生。不過(guò)，今年上市熱潮中，滿(mǎn)幫只是“先人一步”。根據(jù)媒體報(bào)道，貨拉拉已以保密方式提交了赴美IPO申請(qǐng)，尋求籌資至少10億美元。早前，福佑卡車(chē)也率先提交招股書(shū)，但被滿(mǎn)幫搶先上市。在“載人”網(wǎng)約車(chē)行業(yè)格局初定后，“載貨”市場(chǎng)正逐漸走進(jìn)聚光燈下。

　　據(jù)CIC研報(bào)，預(yù)計(jì)2025年中國(guó)整車(chē)市場(chǎng)將達(dá)到4.5萬(wàn)億元，其中數(shù)字貨運(yùn)的滲透率快速增長(zhǎng)到18%，2025年中國(guó)數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)的市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)8000億元，近五年市場(chǎng)復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)到24%。

　　萬(wàn)億貨運(yùn)市場(chǎng)頭部企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈，企業(yè)在發(fā)力原有業(yè)務(wù)的同時(shí)不斷拓寬自身邊界，布局包括同城、跨城等在內(nèi)的物流大網(wǎng)絡(luò)。而這背后，資本早已入局，數(shù)字貨運(yùn)幾乎成為了匯聚全明星資本的賽道。

　　數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)爭(zhēng)先上市，盈利難？

　　北京時(shí)間6月22日晚間，滿(mǎn)幫正式登陸紐交所，最終發(fā)行價(jià)為19美元/ADS。本次IPO，共計(jì)發(fā)行8250萬(wàn)股美國(guó)存托股票（ADS)，按此計(jì)算，滿(mǎn)幫本次融資約16億美元。

　　依照慣例，滿(mǎn)幫還賦予了承銷(xiāo)商1237.5萬(wàn)股ADS的超額配售權(quán)，這也就意味著如果執(zhí)行“綠鞋機(jī)制”，滿(mǎn)幫此次IPO的募資規(guī)模至多可達(dá)到18億美元，公司估值超200億美元。

　　上市首日，滿(mǎn)幫報(bào)收于21.5美元，較19美元/ADS的發(fā)行價(jià)上漲約13.2%，總市值達(dá)到了233.6億美元。截至7月1日盤(pán)前，股價(jià)維持在20.38美元。

　　本次沖刺資本市場(chǎng)，滿(mǎn)幫只用了4年時(shí)間，其由江蘇運(yùn)滿(mǎn)滿(mǎn)和貴州貨車(chē)幫于2017年合并而成，搭建直連貨主與司機(jī)的線(xiàn)上數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)。滿(mǎn)幫的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)也是數(shù)字貨運(yùn)賽道上公司的主要業(yè)務(wù)——以大數(shù)據(jù)和 AI 技術(shù)研發(fā)智能中臺(tái)，鏈接車(chē)、貨、人，平臺(tái)進(jìn)行智能定價(jià)、智能分單、智能服務(wù)等。

　　招股書(shū)顯示，2020年滿(mǎn)幫全年GTV(平臺(tái)總交易額)達(dá)1738億元，約占中國(guó)數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)GTV總量的64%，訂單量達(dá)7170萬(wàn)單，共計(jì)280萬(wàn)卡車(chē)司機(jī)在平臺(tái)上完成貨運(yùn)訂單，約占中國(guó)中重型卡車(chē)司機(jī)的20%。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，滿(mǎn)幫2019年與2020年?duì)I收分別為24.7億元與25.8億元，同比增長(zhǎng)4.4%，凈虧損分別為15.2億元和34.7億元，毛利率從44%增長(zhǎng)至49%。

　　經(jīng)非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整，滿(mǎn)幫在2020年已實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.81億元，2021年第一季度凈利潤(rùn)達(dá)1.13億元，同比增長(zhǎng)324%。招股書(shū)顯示，現(xiàn)階段滿(mǎn)幫收入主要來(lái)源于其核心的貨運(yùn)匹配服務(wù)及增值服務(wù)兩方面。

　　早在5月初，福佑卡車(chē)已率先提交招股書(shū)。作為整車(chē)運(yùn)輸領(lǐng)域的兩大頭部平臺(tái)，擁有著不同的平臺(tái)發(fā)展模式，滿(mǎn)幫讓貨主與司機(jī)自行交易，福佑卡車(chē)則參與交易，全流程跟蹤。盡管兩家公司都經(jīng)歷了虧損，但毛利率已經(jīng)拉開(kāi)差距。

　　招股書(shū)顯示，福佑卡車(chē)2019年、2020年?duì)I收分別為33.9億元、35.66億元（約5.44億美元），2021年第一季度營(yíng)收為11.83億元（約1.8億美元），上年同期為6.72億元。

　　福佑卡車(chē)近年同樣掙扎于虧損泥淖中，2019年、2020年凈虧損分別為2.34億元、1.16億元。到了2021年第一季度，凈虧損為5450萬(wàn)元，上年同期凈虧損為5016萬(wàn)元。

　　值得一提的是，滿(mǎn)幫以信息撮合模式成為最大的匹配平臺(tái)，福佑卡車(chē)以閉環(huán)交易模式成為最大的交易平臺(tái)，相對(duì)更輕的業(yè)務(wù)模式使得滿(mǎn)幫擁有更高的毛利率。

　　2020年滿(mǎn)幫的毛利率為49%，而這一年，福佑卡車(chē)毛利率才從前一年的-0.3%轉(zhuǎn)正為3.0%。

　　福佑卡車(chē)長(zhǎng)期合作的以重點(diǎn)客戶(hù)、大客戶(hù)為主與滿(mǎn)幫不同。由于參與了運(yùn)輸各環(huán)節(jié)，覆蓋“匹配+承運(yùn)”流程，福佑卡車(chē)推出了經(jīng)紀(jì)人競(jìng)價(jià)模式，切入交易，完成了信息流、物流、資金流的閉環(huán)，是行業(yè)內(nèi)首個(gè)“全履約交易平臺(tái)”。

　　“神仙打架”，同城、跨城混戰(zhàn)加劇

　　根據(jù)CIC報(bào)告，中國(guó)是世界上最大的公路運(yùn)輸市場(chǎng)，2020年總規(guī)模達(dá)到6.2萬(wàn)億元。其中，整車(chē)和零擔(dān)運(yùn)輸是最大的細(xì)分市場(chǎng)，2020年這一市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到5.3萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)到2025年增長(zhǎng)至6.5萬(wàn)億元。

　　萬(wàn)億貨運(yùn)市場(chǎng)儼如一塊肥肉，自然免不了巨頭角力，于自身業(yè)務(wù)之外跨界秀肌肉。

　　貨拉拉是同城貨運(yùn)中跑出的頭部企業(yè)，6月初，宣布長(zhǎng)途大貨車(chē)業(yè)務(wù)再開(kāi)23城，主要布局三四線(xiàn)下沉市場(chǎng)。截至4月，公司長(zhǎng)途大貨車(chē)業(yè)務(wù)范圍已覆蓋116座大陸城市，包含全中國(guó)所有一二級(jí)物流節(jié)點(diǎn)，至此完成跨城業(yè)務(wù)的物流網(wǎng)絡(luò)布局。

　　近日，據(jù)媒體公開(kāi)報(bào)道稱(chēng)，貨拉拉已以保密方式提交赴美IPO申請(qǐng)，尋求籌資至少10億美元。盡管其尚未對(duì)外正面回應(yīng)，但上市確已提上日程。此前，貨拉拉一度傳出上市消息，并獲得多輪融資。

　　不過(guò)，貨拉拉強(qiáng)勢(shì)追擊，滿(mǎn)幫也早盯上了它盤(pán)子里的蛋糕。

　　2020年底，滿(mǎn)幫宣布進(jìn)入同城貨運(yùn)市場(chǎng)。早前收購(gòu)的同城貨運(yùn)領(lǐng)域的省省回頭車(chē)，最終以新品牌運(yùn)滿(mǎn)滿(mǎn)開(kāi)展同城貨運(yùn)業(yè)務(wù)。

　　當(dāng)年，滿(mǎn)幫的一般與行政開(kāi)支猛增，從2019年的12億元增至39億元，增幅達(dá)69%，其中包含了收購(gòu)?fù)秦涍\(yùn)業(yè)務(wù)的成本。

　　對(duì)于滿(mǎn)幫進(jìn)軍同城貨運(yùn)市場(chǎng)，有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為其可以擴(kuò)充業(yè)務(wù)線(xiàn)，好支撐更大的估值，但這一市場(chǎng)早已盤(pán)踞貨拉拉、快狗打車(chē)等老玩家，于深耕跨城B端市場(chǎng)的滿(mǎn)幫而言面臨相對(duì)較低的品牌認(rèn)知度和用戶(hù)黏性，能否突圍還是未知。

　　貨運(yùn)市場(chǎng)大而分散，數(shù)字貨運(yùn)平臺(tái)的滲透率仍舊是極小一部分。同城貨運(yùn)主要以面向批發(fā)市場(chǎng)及企業(yè)的B端為主，小商家和個(gè)人的C端業(yè)務(wù)占一小部分，通常是搬家等。目前，同城貨運(yùn)的競(jìng)爭(zhēng)方式仍是以局部的、垂直行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)為主。

　　上海交通委郵政快遞專(zhuān)委會(huì)副主任、貫鑠資本CEO趙小敏告訴記者，同城貨運(yùn)行業(yè)里，無(wú)論從商業(yè)模式、市場(chǎng)規(guī)模還是服務(wù)來(lái)講，目前沒(méi)有某一家企業(yè)完全脫穎而出，都需要市場(chǎng)的檢驗(yàn)。

　　不過(guò)，在物流行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)的背景下，同城貨運(yùn)市場(chǎng)迎來(lái)了發(fā)展黃金期。艾瑞咨詢(xún)研報(bào)稱(chēng)，近年來(lái)規(guī)模增速有浮動(dòng)變化，但整體仍呈上升態(tài)勢(shì)。未來(lái)3年-5年預(yù)計(jì)仍將保持5%-7%的增長(zhǎng)速度。但不可忽視的是，如今的同城貨運(yùn)行業(yè)集中度低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)離散化，升級(jí)空間可觀(guān)。

　　網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)攻入，玩家背靠明星資本

　　網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)，同樣也已經(jīng)排隊(duì)進(jìn)場(chǎng)。

　　2020年6月16日，滴滴正式宣布入局同城貨運(yùn)，在成都、杭州上線(xiàn)試點(diǎn)后迅速推向全國(guó)市場(chǎng)，并掀起補(bǔ)貼戰(zhàn)。帶著C端和大公司的資源優(yōu)勢(shì)，切入貨運(yùn)市場(chǎng)，有觀(guān)點(diǎn)稱(chēng)，通過(guò)“拉人”網(wǎng)約車(chē)所獲得的數(shù)據(jù)、品牌、用戶(hù)黏性，很容易遷移進(jìn)貨運(yùn)賽道，網(wǎng)約車(chē)等業(yè)務(wù)背后的商業(yè)模式可以無(wú)縫接入貨運(yùn)業(yè)務(wù)。

　　滿(mǎn)幫集團(tuán)作為全國(guó)最大的車(chē)貨匹配信息平臺(tái)，和滴滴一樣掌握車(chē)輛信息大數(shù)據(jù)，連接貨與車(chē)。不排除滴滴也會(huì)依靠平臺(tái)的數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，走向車(chē)貨匹配平臺(tái)的方向，攻入更廣闊的物流大網(wǎng)絡(luò)賽道。

　　《2020年中國(guó)網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告》顯示，2016年以來(lái)，受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行、行業(yè)整治規(guī)范等因素的影響，我國(guó)網(wǎng)約車(chē)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模增速放緩。2019年，我國(guó)網(wǎng)約車(chē)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)3044.1億元，同比增長(zhǎng)3.42%，較2018年放緩了25個(gè)百分點(diǎn)。

　　千億網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)增量逐漸放緩，面對(duì)10倍體量的萬(wàn)億貨運(yùn)市場(chǎng)，更多帶著流量和車(chē)輛的網(wǎng)約車(chē)企業(yè)入局。

　　記者注意到，哈啰出行也推出了同城物流“哈啰快送”，服務(wù)場(chǎng)景主要以市內(nèi)中短途為主，跨城最遠(yuǎn)不超過(guò)500KM , 以30KG以下文件、樣品、小件物品遞送為主。

　　艾瑞咨詢(xún)研報(bào)顯示，在物流行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面，C端業(yè)務(wù)規(guī)模較小但發(fā)展穩(wěn)定，B端快遞城配業(yè)務(wù)受電商快遞熱潮迎來(lái)飛速增長(zhǎng)，B端業(yè)務(wù)作為同城貨運(yùn)的基本模塊有著超過(guò)90%以上的穩(wěn)定份額。

　　貨運(yùn)物流市場(chǎng)“起飛”，資本早已嗅到微妙變化并成為推手。

　　滿(mǎn)幫帶著超200億估值赴美上市，背后（IPO前）軟銀持有其22.2%股份，為最大機(jī)構(gòu)投資方，紅杉中國(guó)和全明星投資基金則分別持有7.2%和4.9%的股份。

　　滿(mǎn)幫在上市前經(jīng)過(guò)了17輪（包括運(yùn)滿(mǎn)滿(mǎn)、貨車(chē)幫）融資。除軟銀、紅杉外，過(guò)往投資方還包括光速中國(guó)、云鋒基金、GGV紀(jì)源資本、襄禾資本、老虎環(huán)球基金、鐘鼎資本、高瓴、金沙江創(chuàng)投、元生資本、騰訊、CMC資本、Baillie Gifford等國(guó)內(nèi)外知名投資機(jī)構(gòu)。

　　福佑卡車(chē)招股書(shū)披露，IPO前，鐘鼎資本持有其12.2%的股份，為最大機(jī)構(gòu)股東，君聯(lián)資本、中銀、盈信資本、京東物流和經(jīng)緯中國(guó)分別持有9.4%、9.2%、7.3%、6.3%和5.2%的股份。相比之下，貨拉拉7年也完成8輪融資，總額超160億元，高瓴目前為貨拉拉最大的機(jī)構(gòu)投資者，紅杉中國(guó)、鐘鼎投資等也是貨拉拉投資人。

　　企查查數(shù)據(jù)顯示，目前全國(guó)范圍內(nèi)共有550萬(wàn)家“貨物運(yùn)輸”相關(guān)企業(yè)，其中江蘇省以113.7萬(wàn)家相關(guān)企業(yè)排名第一，山東、河北分列二三名。

　　從注冊(cè)量上看，近10年來(lái)我國(guó)貨物運(yùn)輸相關(guān)企業(yè)年注冊(cè)量總體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，2017年增長(zhǎng)率為歷年來(lái)最高，同比增長(zhǎng)97%，注冊(cè)量達(dá)69.67萬(wàn)家，2020年新增127.74萬(wàn)家，同比增長(zhǎng)45%；今年前5月新增104.3萬(wàn)家，全年注冊(cè)總量有望超2020年。今年滿(mǎn)幫搶跑“貨運(yùn)數(shù)字化第一股”，將直接加劇貨運(yùn)市場(chǎng)的混戰(zhàn)程度。

　　從注冊(cè)資本來(lái)看，我國(guó)超8成的貨物運(yùn)輸相關(guān)企業(yè)注冊(cè)資本在500萬(wàn)元以?xún)?nèi)，其中68%注冊(cè)資本在100萬(wàn)元以?xún)?nèi)，另有15%的企業(yè)注冊(cè)資本在100萬(wàn)元-500萬(wàn)元，而注冊(cè)資本在5000萬(wàn)元以上的則占總量的2%。

　　艾瑞咨詢(xún)研報(bào)顯示，物流行業(yè)整體市場(chǎng)規(guī)模自2013年起突破10萬(wàn)億以來(lái)，連續(xù)6年保持在十萬(wàn)億的規(guī)模體量。一方面得益于消費(fèi)領(lǐng)域的增長(zhǎng)，另一方面源于行業(yè)的細(xì)分和下沉，頭部企業(yè)尋找到更多的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)和商業(yè)模式。同時(shí)，行業(yè)增速將趨緩，未來(lái)5年難再出現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)。對(duì)比國(guó)外物流發(fā)展規(guī)律，中國(guó)物流市場(chǎng)也將進(jìn)入精耕細(xì)作的運(yùn)營(yíng)時(shí)代，降本增效和效率創(chuàng)新將成為物流領(lǐng)域的重要命題。

　　研報(bào)稱(chēng)，在當(dāng)前市場(chǎng)模式中，運(yùn)力是企業(yè)組建產(chǎn)品的根基，無(wú)論是搭建自有車(chē)隊(duì)或管理三方運(yùn)力的能力，都是企業(yè)最核心的競(jìng)爭(zhēng)力 之一。而能否為運(yùn)力池提供優(yōu)質(zhì)的貨源，是企業(yè)吸收整合運(yùn)力的資本，更多的貨源也是企業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)的首要途徑。技術(shù)和效率將是行業(yè)今后的發(fā)展核心，未來(lái)的五年內(nèi)，擁有運(yùn)力和貨運(yùn)的企業(yè)仍將掌握市場(chǎng)的最高話(huà)語(yǔ)權(quán)。