【事件驅動】

　　物流配送是現代流通業的主要經營方式，分為城際配送(包括干線、支線配送)、城市配送(包括短駁、末端配送)，應用于這四類場景的中卡、輕卡、微卡、輕客、微客、MPV等物流用車，2015年新增產量或達285萬輛。隨著新能源汽車補貼政策的落地和國家全方位的支持，電動物流車購置費用大幅下降，再加上充電費遠小于燃油費，使得全生命周期經濟性較為突出，2015年電動物流車實現產量約4.6萬輛。分析判斷2016/2017年電動物流車有望達到9.8/16.3萬輛。

　　2015年電動物流車市場規模約112億元，2016年有望大幅增長至200億元。2016-2020年合計市場空間2015億元。電動車與傳統車最大的差異在于三電核心零部件，板塊彈性最大的也正是該環節，以物流車用動力電池市場為例，2016年物流車電池市場規模有望達到80億元，同比2015年實現翻倍，即使考慮降價2020年仍將達到245億元規模，年復合增速高達32%。

　　【投資邏輯分析】

　　電動物流車產業鏈包括三元電池和電機電控

　　三元電池相比磷酸鐵鋰等電池，能量密度優勢突出。由于安全穩定性略差，國家暫時限制了客車使用三元電池，而乘用車、物流車市場“三元化”已是大勢所趨。分析判斷今年75%物流車電池為三元，再加上產銷規模有望翻倍，物流車用三元電池需求或從去年1.1GWh增長至今年3GWh，大幅提振需求。

　　驅動系統(電機+電控)的市場空間取決于整車產銷增速和車型結構占比的變化。受益于電動大巴產銷在2015Q4爆發式增長，2015年國內驅動市場體量達到約百億，而進入2016年，預計物流車/乘用車將接替大巴，繼續推動驅動市場增長30%達130億，其中物流車20億。與客車市場基本被瓜分殆盡不同，物流、乘用車市場后起之秀頻出，一旦放量彈性突出。