順豐，作為中國快遞業的龍頭，在人們的心目中，從來都是盈利的標桿，其贏利是理所當然，虧損是不可想象的，之所以如此，是因為順豐多年奮斗的輝煌業績，塑造了它在人們心目中的至佳形象。

　　然而，2021年第一季度，順豐走麥城了，巨虧近十億，此后幾個季度，其盈利狀況與過去相比，也不理想。

　　那么，走麥城的原因是什么？是主觀的，還是客觀的，是一時之虞，還是長期趨勢？讓我們在這里討論討論，其經驗教訓也許值得從事物流的人們借鑒。

　　一、價格戰之下無完卵

　　多年來，順豐利潤水平一直遙遙領先于國內其它賽道的同行，2020年度順豐還實現凈利潤73.26億，然而，不到一個月之后，順豐公布的第一季度業績凈虧損竟高達9.89億元，從大賺到巨虧，業績驟然“翻臉”。

　　從一路高歌猛進到驟然失速，不僅讓業界跌破眼鏡，更導致了資本市場的驚慌失措，順豐股價從124元跌至62元，兩個月內股價腰斬。

　　這是順豐歷史上首次虧損，過去15年來，憑借直營送貨快、服務好，順豐一直是快遞業賺錢能力最強的公司，穩坐神壇，讓同行們望塵莫及。

　　對于一季度的巨虧，順豐管理層自我剖析，認為一方面是因為今年整體投入加大，導致成本增長過快；另一方面，是因定價相對偏低的經濟快遞產品業務占比提升過快，導致毛利承壓。

　　然而外界很快將順豐的失意與極兔速遞的野蠻生長掛上了鉤，自2020年3月在國內起網以來，就被視作快遞業的價格“攪局者”。但若要將價格戰完全歸結于這只“兔子”，有些以偏概全，事實上，價格戰從未遠離過快遞業。

　　極兔的低價策略，只是近年來快遞行業價格戰的一個縮影。通過打價格戰占領市場，更多企業就不得不跟進，最終導致所有企業陷入低水平價格戰的囚徒困境，傾巢之下無完卵，在這場價格戰中，順豐無法獨善其身。

　　中國民營快遞行業初始于1993年，在行業蓬勃發展的28年里，形成了中高端和中低端兩大賽道，順豐，就是高端賽道的領頭羊，借助經濟高速增長帶動的商務快遞需求的支撐，確立了一家獨大的格局。

　　雖然順豐在中國快遞業是個獨特的存在，其堅持差異化路線，不走低價競爭。但時勢在變，順豐不斷尋找和打造第二大利潤增長極，去年三季度正式推出加盟模式的新低端快遞產品“豐網”，日均件量也已經突破兩百萬票，2021年7月公司的特惠專配日均件量約1000萬票，這些業務都受到價格戰的影響。

　　快遞的痛點是產品同質化，無序的價格戰。近年來，價格戰持續，導致快遞企業單票收入連續下滑，順豐提及中國快遞行業價格戰愈演愈烈，快遞平均單價從2010年的24.60元/件快速下滑至2020年的10.55元/件，所有的快遞企業都陷在價格戰的泥潭中難以自拔。

　　所幸的是政策引導下，快遞有望從價格戰走向有序發展，隨著監管介入，7月份快遞數據反應價格戰有所趨緩。

　　企業贏虧本是常事，只是順豐作為綜合物流企業的先行者、探索者，其困難容易被市場放大。當然，短期的巨虧，不會讓王衛和順豐透支掉市場信用，但巨虧之后，他們可能要經歷一陣漫長的陣痛期。

　　二、“道歉”與“感謝”

　　2021年4月，王衛因公司第一季度巨虧道歉；12 月 14 日，在順豐同城中國香港上市敲鐘的現場，王衛連說4個感謝。王衛的“道歉”，彰顯底氣；王衛的四個“感謝”暗含深意。

　　4月9日，王衛道歉這一幕在網絡上迅速刷屏，原話是這樣說的：“首先跟股東賠禮道歉，因為我認為第一個季度真的沒有經營好。”并表示類似的問題不會出現第二次。

　　順豐給出的虧損原因，其中有一條新業務前置投入，也就是說戰略擴張占有了資金。不錯，戰略擴張對順豐的業績造成一定的困擾，但是，這也是順豐這樣的企業發展中必然要做的事情。

　　在中國快遞市場，中高端市場只能算是小眾賽道，多維度、多賽道業務布局是順豐的既定目標，多業務產品的組合使用，能夠增加客戶的轉換成本，增強客戶粘性。外部環境的變化，也使順豐積極轉型，多業務條線同時擴張的原因。

　　作為行業龍頭企業，順豐只能向前，不能后退。順豐的目標是綜合物流服務企業，這既是客戶需求多元化的要求，也是網絡、規模效應商業邏輯下的必然結果，然而，每一個綜合物流企業在多維度擴張時必然會遇到暫時的困難。

　　自2018年以來，順豐大舉通過并購等方式完善供應鏈業務網絡，2018年10月，順豐以55億元人民幣100%收購德國物流巨頭DeutschePost DHL Group(“DHL”)在中國的供應鏈業務；同一年，順豐收購冷鏈供應商夏暉香港75%的股權；2019年，1億美元融資國際貨代公司Flexport；2021年，順豐投入175.55億元元收購嘉里物流51.8%股份。

　　一系列的投資，是打造“基于供應鏈的綜合物流服務提供商”的戰略需要，在未來十年將有6-10倍的增長空間，將撐起順豐的半壁江山，然而，今天，高昂的前期投入給順豐業績帶來了嚴峻考驗，可能成為順豐贏利的包袱。

　　還有，業內人士提醒，戰略轉型屬于前瞻性，對未來發展很重要，但要注意擴張節奏。企業投資和擴張以及對成本的控制，會直接影響公司中短期的業績表現。

　　總之，在產業前瞻布局，組織高效運作和資本助力下，順豐正在拉近與全球頂尖公司距離。所有這一切，都是王衛道歉的底氣。

　　近日，順豐同城在港上市，作為體系內第四家上市公司，作為順豐在新業務培育上的又一顆果實，順豐同城上市之后的潛力更大、戰力也更強。

　　順豐同城作為順豐新業務板塊中最先登陸資本市場的板塊，也體現出了順豐對于新業務的孵化能力。

　　王衛的感謝含有業務發展有過硬的經營能力與資源，以及堅固的護城河，未來發展想象力更是超乎想象，不負伙伴們的支持與信任。

　　王衛的感謝，彰顯了順豐的天然優勢條件，比如有成熟的團隊、技術，品牌，信譽度，有客戶資源。

　　王衛的感謝表示：只要準確把握市場趨勢，只要商業定位方向是對的，借助順豐團隊作戰能力強，不管在任何時間出現，都將塑造出一個好的企業。

　　王衛的感謝強調了作為服務行業，無論大環境和行業格局如何變化，無論產業如何升級，順豐都堅持，服務好他人就是成就自我。

　　2021年是順豐承前啟后的關鍵年，為了完善產品矩陣、提升服務質量以及打造長期核心競爭力，順豐必須持續開拓新市場以及建設升級物流網絡底盤，從而公司的投入一直維持在較高水平，從而影響了短期利潤表現，但是加大了長期發展的空間和確定性。

　　三、爬坡之后是光明

　　在跨入本世紀第三個十年的時候，順豐出現了虧損，自然，人們要問，順豐還“順”嗎？

　　市場普遍認為順豐未來的發展仍有較大潛力和空間。作為快遞行業龍頭，有較強競爭力和發展空間，通過短期虧損換取長期競爭力的做法，并不令人意外，順豐的一哥地位無憂，長期價值看好，不過，2021年成為順豐爬坡的起點。

　　順豐具有多年積累的客戶資源優勢，2021年1-2月累計物流業務量合計為16.02億票，較去年同期增長53.89%。順豐總資產1905.69億元，在資產規模上，順豐具有一家超級綜合物流企業的實力。從這兩點看，公司業務是增長的，基本面是沒問題的。

　　順豐控股上半年業績同比下滑主要由于一季度虧損，二季度公司針對收入端、成本端、組織架構均進行一定調整，已經實現盈利，扣非后凈利潤實現6.57億元，環比第一季度扭虧為盈，實現了“V”型反轉。而第三季度實現扣非后盈利8.10億元，環比第二季度增長23%，體現出較強的調整更新能力。

　　順豐龍頭地位清晰。直營制的體制與領先的航空資源幫助順豐奠定了時效服務的基礎，在時效件賽道搭建起深厚的護城河，通過品牌、航空資源、網絡效應和多元化產品形成的高轉換成本建立了領先地位。

　　順豐的優勢在于物流服務口碑較好，具有不可比擬的品牌優勢，而這一優勢是歷史積累的產物。順豐趁著改革開放的春風成立，以商務快遞的需求為目標，2002年，通過直營制改造奠定服務基礎；2009年，成立航空公司打造時效標準，在商務時效件市場建立起絕對的競爭優勢，目前，這一優勢還很穩固，在可以預見的未來都是順豐很寬的護城河。

　　2012年至今，順豐在中高端商務時效件賽道一直保持著壟斷地位，而2020年順豐營收達到1539.87億，八年營收增長7倍。2021年，順豐再次上榜全球最有價值的物流品牌榜單，排名全球第八、中國第一。

　　順豐與政府合作投資建設的湖北鄂州機場，使其成為國內唯一卡位機場資源的物流企業。機場在2022年，將正式進入運營狀態，以鞏固空運網絡優勢，另外，隨著四網融通項目的推行，順豐多業務間的協同效應將不斷強化。

　　順豐的虧損可解讀為“戰略性虧損”，歸結為季節性運營成本上升和大量擴張性投資導致的賬面虧損，這些投入都是為了企業以后更有市場競爭力。是加大新業務的前置投入，緩解產能瓶頸壓力、整合營運網絡，助力公司持續實現中長期經營目標。

　　結語：賺錢才是硬道理，真金不怕火煉，時間可以驗證哪一個企業、哪一個團隊最優。順豐爬坡之后，前景廣闊，未來發展值得長期期待，未來的贏利也有跡可循。