?。ㄒ韵聝热輳娜A福證券《快遞服務行業(yè)2023年半年報小結：終端價格壓力存在，頭部快遞經(jīng)營韌性依舊》研報附件原文摘錄）

　　行業(yè)件量受經(jīng)濟下行和局部疫情影響增速承壓， ASP延續(xù)價格戰(zhàn)緩和的行業(yè)趨勢。量，23H1全行業(yè)快遞量595.2億件，同比增長16.2%。價，23H1快遞行業(yè)ASP為9.31元（同比-4.3%），上半年行業(yè)ASP承壓明顯。分季度看，Q1、Q2行業(yè)件單價分別為9.63、9.05元/件，同比分別-2.5%、-5.7%，快遞行業(yè)單價呈現(xiàn)小幅下降趨勢。

　　中通市占率持續(xù)提升，行業(yè)集中度穩(wěn)定。2023H1中通、韻達、圓通及申通分別實現(xiàn)快遞量：139.7、84.0、97.8、77.2億件，同比分別：+22.3%、-1.6%、+20.9%、+35.9%，市占率分別為：23.5%、14.1%、16.4%、13.0%，同比分別+1.2pp、-2.6pp、+0.6pp、+1.9pp。行業(yè)集中度指數(shù)穩(wěn)定，23年6月CR8為84.6%。

　　行業(yè)局部弱價格競爭，主要上市公司ASP同比承壓。23Q1-Q2快遞行業(yè)單價分別為：9.63、9.05元/件，同比分別-2.5%、-5.7%。中通、韻達、圓通、申通快遞單價均在23Q2同比有所承壓，根據(jù)經(jīng)營數(shù)據(jù)，申通Q2同比降幅最大，當季度ASP為2.25元，同比-11.5%。順豐23Q1-Q2ASP分別為15.85、15.67元，同比增速分別為：-2.7%、+0.6%，公司逐漸剝離豐網(wǎng)業(yè)務聚焦中高端快遞，23Q2價格穩(wěn)中略有提升。

　　受行業(yè)弱價格競爭和局部價格競爭影響，通達系毛利潤增速增減不一。23H1中通單票快遞業(yè)務毛利0.51元，同比+7.0%；韻達單票快遞業(yè)務毛利0.24元，同比+20.0%；圓通單票快遞業(yè)務毛利0.22元，同比-18.5%；申通單票快遞業(yè)務毛利0.11元，同比-11.4%。中通憑借規(guī)模優(yōu)勢帶來的成本優(yōu)勢，以及更好的服務能力帶來的品牌溢價實現(xiàn)了單票毛利的提升；韻達上半年持續(xù)推進網(wǎng)格倉，優(yōu)化服務，實現(xiàn)毛利提升。

　　投資建議：需求端看，受低基數(shù)影響，23H1快遞行業(yè)件量增速達到16.2%，行業(yè)增速相對22年同期修復。供給端，疫情期間投產(chǎn)的場地設備等產(chǎn)能將迎來疫情后正?；\營，行業(yè)具有產(chǎn)能利用率修復的內在動力，我們認為在頭部企業(yè)產(chǎn)能利用率提升至合意水平之前，終端價格仍有一定壓力，總體上看，對行業(yè)競爭烈度維持中等程度的判斷。重點關注：中通快遞：規(guī)模效應最強，具備強大且平衡的加盟網(wǎng)絡，行業(yè)競爭下憑借管理優(yōu)勢和規(guī)模效應持續(xù)實現(xiàn)利潤提升。韻達股份：行業(yè)需求修復下，公司綜合服務能力的恢復和提升將持續(xù)助力公司成本費用端的改善，經(jīng)營實力未來或將持續(xù)在利潤上兌現(xiàn)。圓通速遞：行業(yè)龍頭企業(yè)，堅持深耕快遞主業(yè)，綜合服務能力和產(chǎn)品定價能力提升持續(xù)在利潤端持續(xù)兌現(xiàn)。順豐控股：中短期看，公司的直營制網(wǎng)絡優(yōu)勢將有助于公司在行業(yè)競爭中獲得件量增量，持續(xù)鞏固和提高市場份額，疊加公司持續(xù)推進精益經(jīng)營，未來件量修復帶來的利潤彈性將更加明顯。