摘要： 昨天，落實的“減稅”改革推動了包括上海、運輸、物流等多個板塊的走勢。大盤在連續三四天的整體飄紅后，是否真的迎來了最大規模的觸底反彈？減稅改革能否成為推動整個大盤向上的一劑良藥？帶著諸多疑問，記者采訪了多位分析師、機構，對當前市場進行點評。
　　（2011年10月）昨天，落實的“減稅”改革推動了包括上海、運輸、物流等多個板塊的走勢。大盤在連續三四天的整體飄紅后，是否真的迎來了最大規模的觸底反彈？減稅改革能否成為推動整個大盤向上的一劑良藥？帶著諸多疑問，記者采訪了多位分析師、機構，對當前市場進行點評。

　　政策

　　明年起在滬試點增值稅改革

　　國務院26日召開常務會議，會議決定，從2012年1月1日起，在部分地區和行業開展深化增值稅制度改革試點，逐步將目前征收營業稅的行業改為征收增值稅。

　　一、先在上海市交通運輸業和部分現代服務業等開展試點，條件成熟時可選擇部分行業在全國范圍進行試點。

　　二、在現行增值稅17%標準稅率和13%低稅率基礎上，新增11%和6%兩檔低稅率。

　　三、試點期間原歸屬試點地區的營業稅收入，改征增值稅后收入仍歸屬試點地區。試點行業原營業稅優惠政策可以延續，并根據增值稅特點調整。納入改革試點的納稅人繳納的增值稅可按規定抵扣。增值稅制度改革試點，旨在進一步解決貨物和勞務稅制中的重復征稅問題，完善稅收制度，支持現代服務業發展。

　　解讀

　　稅改范圍仍有延展空間

　　東海證券研究報告指出，我國交通運輸業在稅收層面存在一系列問題，如按照營業額全額征收營業稅，導致分工越細，稅負越重；交通運輸業初期固定資產投入較大，由于這些外購固定資產均無法抵扣增值稅進項稅金，導致企業承受增值稅和營業稅的雙重負擔；外購服務的營業稅不能抵扣，導致使用外包服務的成本較高，從而限制了服務外包的發展等，均對行業的專業化發展和資源的優化配置產生不利影響，亟待改革和完善。基于上述諸多不利因素的存在，增值稅改革可能遇到的問題，如稅賦變化不一、進項稅額增減不一、抵扣范圍擴大等，在交通運輸業和一些現代服務業都有體現，對這兩個行業實施改革試點將起到顯著的示范效應。

　　東海證券預計，要使試點行業達到減稅目的，稅改后試點行業增值稅稅率應在10%-11%左右。而本次國務院常務會議決定，在增值稅原有的13%和17%兩檔稅率的基礎上，新增11%和6%兩檔低稅率。因此，試點行業將獲稅賦減輕利好。

　　近年來中央財政超速增長，財政收入增長幅度遠超過經濟發展速度。從產業角度來看，不完善的稅制導致我國企業發展背上沉重的賦稅負擔，阻礙了經濟持續發展，深化增值稅改革試點實際上是“減稅大幕”的開端。中投顧問IPO咨詢部分析師崔瑜告訴記者，預計未來中央政府將對其他行業陸續進行增值稅改革，其中包括此次減稅試點的交通運輸服務業，另外政府有可能對建筑安裝、旅游、金融也提出增值稅試點改革計劃，以扶持產業發展，加快產業結構升級速度。

　　分析

　　有望為試點行業減負720億

　　中投顧問IPO咨詢部分析師崔瑜認為，稅制改革試點測試實際上對行業的示范作用并不明顯，稅制改革全面推廣可能需要2-3年的時間。如果將減稅的作用擴大到全行業，交通運輸服務業中全產業都將受到政策利好，其中利好最為明顯的為物流行業，隨著稅制調節以及過橋過路費的降低，其行業利潤將穩步上升。

　　中信證券方面昨天則表示，增值稅轉型有望為交通運輸行業和服務業減負720億。該券商研究所表示，此次的增值稅轉型分為兩個方面內容，“降稅率與擴圍”。降稅率，即在現行增值稅17%標準稅率和13%低稅率的基礎上，新增11%和6%兩檔低稅率。按照2010年增值稅2.1萬億的總規模計算，從理論上講，如果全部轉型意味著，增值稅降稅率企業減負7400億元至1.1萬億之間。

　　另一方面，擴大增值稅的征收范圍。在服務業試點增值稅取代營業稅，由于增值稅率僅針對增值部分收稅，將大大減輕服務業特別是高流轉行業的稅負。根據財科所的報告，改革有望使得企業增值稅下降20%，以2.1萬億規模計算，間接減稅規模也在4000億左右。根據投入產出表計算，交通運輸行業增加值占全行業增加值比重約為4%，加上現代服務業2%(估算)的影響，增值稅試點將為這兩類行業的企業減負720億元。

　　影響

　　利好交通物流

　　受上海將于明年開展深化增值稅制度改革試點利好消息刺激，昨天開盤后，交運物流概念類股獨占鰲頭領漲兩市，上海本地股則漲勢迅猛，大眾交通、強生控股、長江投資等相繼漲停。“交通運輸行業將迎來一波短期利好，但上述消息將長期利好整個第三產業。”愛建證券分析師吳正武接受記者采訪時表示，賦稅的降低將主要影響到第三產業的發展，由于餐飲、旅游行業營業額沒有交通業高，因此最大的受益板塊將是交通物流板塊。

　　申銀萬國證券發表研究報告認為，減稅等價于少收貨幣到國庫，相當于變相的積極財政政策。上海試點將有利于鞏固上海的金融中心地位，注冊地在上海的上市銀行浦發銀行和交通銀行將首先受益于增值稅改革試點。

　　并指出，靜態測算，增值稅改革利好銀行，凈利潤影響約在1.5%左右。同時考慮到少繳稅款的基礎貨幣作用，稅制改革對經濟的刺激將較為明顯，從動態均衡的角度看，經濟效益的提升和發展對于金融需求一定會有正面拉動。

　　后市

　　以波段操作為主

　　中投顧問IPO咨詢部分析師崔瑜表示，資本市場與經濟形式有一定的關聯，從目前宏觀經濟情況來看，微調不代表經濟形式的徹底改變，所以我們認為短期的大盤反彈是存在的，但是在宏觀經濟走勢未明朗之前，大盤走勢將處于動蕩階段，所以我們建議投資者可以通過短線操作獲取定量利潤，切勿全倉持有，市場風險可能在短期內出現，投資風險增大。

　　大同證券投資顧問胡曉輝告訴記者，減稅政治已經在交通、運輸板塊中有所表現，結合大盤近期的走勢，正好趕上了一個波段性地點，而中國經濟正在進行一次大的調整，包括上述板塊在內的行業均將迎來一個波段性的操作機遇。就目前的日K線來看，大盤觸底反彈的跡象尚不明朗，需要再觀察一段時間，一旦在周K線中有所表現，上行走勢則可以從時間上得以延化。