經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，或許是2023年投資中最重要的主線之一。

　　最近，從中央到地方，都在釋放一致信號：2023年將“開足馬力，齊心協(xié)力搞經(jīng)濟(jì)”。剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會議給出了明確的定調(diào)：改善預(yù)期、提振信心；另外，一場場由地方政府牽頭，組織外貿(mào)企業(yè)包機(jī)“出海”、“搶訂單、拓市場”的行動也正在陸續(xù)展開。

　　回到投資層面，基于中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的預(yù)期，2023年該如何進(jìn)行資產(chǎn)配置？其中，A股的銀行板塊是值得重點(diǎn)關(guān)注主線之一，因為銀行作為典型的周期性板塊，與經(jīng)濟(jì)周期強(qiáng)相關(guān)。回顧歷史數(shù)據(jù)也可以發(fā)現(xiàn)，每一輪銀行股強(qiáng)勢大漲，都伴隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期和經(jīng)濟(jì)加杠桿。

　　目前，A股銀行板塊的估值處于歷史低位，布局正當(dāng)時。截至12月21日收盤，中證銀行PB估值僅為0.53倍，位于十年來的1.45%分位，未來估值修復(fù)的可能性、潛在空間都非常大。

　　重磅定調(diào)

　　2023年，“開足馬力，齊心協(xié)力搞經(jīng)濟(jì)”必將成為主旋律，將“失去的三年”奪回來。

　　臨近2022年年末，房地產(chǎn)融資松綁、防疫政策優(yōu)化給中國宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境帶來了確定性的預(yù)期。

　　剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會議也給出了明確的定調(diào)：改善預(yù)期、提振信心，是2023年最核心的目標(biāo)之一。

　　其中，恢復(fù)消費(fèi)、刺激消費(fèi)將是最關(guān)鍵的一步。會議指出，要把恢復(fù)、擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。增強(qiáng)消費(fèi)能力，改善消費(fèi)條件，創(chuàng)新消費(fèi)場景。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會議非常罕見地將消費(fèi)優(yōu)先的政策趨向，放到了最前面，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長的重要性不言而喻。

　　可以預(yù)見的是，2023年全社會的戰(zhàn)略重心將聚焦穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，2023年大概率將推出一攬子擴(kuò)大內(nèi)需的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計劃，把發(fā)展放在首要任務(wù)。

　　另外，中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，保持必要的財政支出強(qiáng)度，優(yōu)化組合赤字、專項債、貼息等工具，在有效支持高質(zhì)量發(fā)展中保障財政可持續(xù)和地方政府債務(wù)風(fēng)險可控。

　　這意味著，2023年不僅是寬松的一年，更是財政主導(dǎo)的一年，必要的強(qiáng)度要保持，甚至還會比2022年更強(qiáng)。

　　而貨幣政策方面，強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)健”，再提“保持流動性合理充裕”，預(yù)示著2023年貨幣政策工具將進(jìn)一步發(fā)力。

　　一系列積極信號之下，內(nèi)資、外資機(jī)構(gòu)對中國2023年的預(yù)期展望也愈發(fā)樂觀。

　　當(dāng)?shù)貢r間12月20日，摩根士丹利表示，2023年中國經(jīng)濟(jì)增長將結(jié)束兩年放緩，增速或可達(dá)到美國的10倍，形勢將與過去一段時間完全不同。

　　摩根士丹利亞洲和新興市場首席策略師喬納森·加納預(yù)計，明年1月末到2月，中國經(jīng)濟(jì)活動將從今年11月、12月的極低水平大幅反彈。

　　另外，瑞銀集團(tuán)也大幅上調(diào)了中國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，預(yù)計中國經(jīng)濟(jì)活動將從2023年初開始逐漸復(fù)蘇。

　　一條投資主線

　　回到投資層面，基于中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的預(yù)期，2023年該如何進(jìn)行資產(chǎn)配置呢？

　　其中，A股的銀行板塊值得重點(diǎn)關(guān)注，因為銀行作為典型的周期性板塊，與經(jīng)濟(jì)周期強(qiáng)相關(guān)。

　　其背后的邏輯主要有3點(diǎn)：

　　其一是，銀行板塊的超額收益主要取決于信用擴(kuò)張，2023年經(jīng)濟(jì)趨勢向好的預(yù)期下，微觀企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)的意愿，銀行貸款的需求有望重回增長趨勢；

　　其二是，銀行主要的經(jīng)營收收入—凈利息收入也有望大幅增長，經(jīng)濟(jì)上行甚至過熱時，央行的貨幣政策可能逐步趨緊，貸款利率存在上行預(yù)期，銀行的凈息差有望擴(kuò)大，且貸款總量上行也將增加銀行的凈利息收入；

　　其三是，企業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)向好的階段，經(jīng)營順利，企業(yè)盈利，貸款償還能力增強(qiáng)，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量也將迎來改善預(yù)期。

　　回顧歷史數(shù)據(jù)也可以發(fā)現(xiàn)，每一輪銀行股強(qiáng)勢大漲，都伴隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期和經(jīng)濟(jì)加杠桿。

　　銀行歷史上取得收益的主要年份是2009、2012Q4、2014、2016-2017、2019、2020Q3-2021Q2。背后的主要驅(qū)動因素分別是，經(jīng)濟(jì)加杠桿（2009、2014）、經(jīng)濟(jì)修復(fù)銀行基本面改善（ 2009、2012Q4 、2016-2017、2019、2020Q3-2021Q2）。

　　另外，銀行板塊的另一大催化劑來自于，房地產(chǎn)行業(yè)。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，要確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展，滿足行業(yè)合理融資需求，推動行業(yè)重組并購。同時，國務(wù)院副總理劉鶴更是明確定調(diào)，房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，針對當(dāng)前出現(xiàn)的下行風(fēng)險，我們已出臺一些政策，正在考慮新的舉措，努力改善行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況，引導(dǎo)市場預(yù)期和信心回暖。

　　可以預(yù)見的是，2023年房地產(chǎn)的放松政策繼續(xù)加碼，穩(wěn)定購房者預(yù)期，刺激購房需求。不僅化解了銀行的貸款風(fēng)險，還將給銀行貸款帶來新的增量需求，或?qū)⑦M(jìn)一步刺激銀行板塊走出反攻行情。

　　以2014-2015年為例，2014年年初，房地產(chǎn)限購政策逐步解除、政治局會議頻提支持合理住房貸款需求等，當(dāng)年11月，開啟連續(xù)降息周期（6次降息累計下調(diào)125bps，一直持續(xù)到2015年10月），正式“全面放松”，市場信心得到提振，金融地產(chǎn)帶動指數(shù)加速上行，銀行板塊自2014年11月底-2015年1月，僅1個月左右的時間迅速飆漲57.3%。

　　銀行投資正當(dāng)時

　　目前，A股銀行板塊的估值處于歷史低位，布局正當(dāng)時。截至12月21日收盤，中證銀行PB估值僅為0.53倍，位于十年來的1.45%分位，估值處于低位，下跌的空間有限，估值修復(fù)的可能性較大。

　　回到具體投資操作層面，對于普通投資者而言，單獨(dú)分析一家銀行財務(wù)基本面的門檻非常高，因此選擇跟蹤銀行指數(shù)的基金進(jìn)行投資，或許更適合大部分普通投資者。

　　目前，A股市場跟蹤銀行業(yè)的重要指數(shù)是中證銀行指數(shù)（399986.SZ），從權(quán)重上看，中證銀行指數(shù)中，股份制銀行占比43.6%，城商行及農(nóng)商行占比31.1%，國有大型銀行占比25.3%。其中，前十大成分股占比合計66%。

　　具體到相關(guān)指數(shù)基金，侃見財經(jīng)建議關(guān)注，天弘基金旗下的中證銀行交易型開放式指數(shù)證券投資基金聯(lián)接基金，分為A類（001594）、C類（001595）。

　　該基金的投資范圍為具有良好流動性的金融工具，以目標(biāo)ETF基金份額、中證銀行指數(shù)的成份股及其備選成份股為主要投資對象。業(yè)績比較基準(zhǔn)為，中證銀行指數(shù)收益率×95%＋銀行活期存款利率（稅后）×5%。

　　天弘中證銀行交易型開放式指數(shù)證券投資基金聯(lián)接基金的基金經(jīng)理為陳瑤，其履歷頗為亮眼，金融學(xué)碩士，超過11年的證券從業(yè)經(jīng)驗，近5年的基金管理經(jīng)驗，從業(yè)以來一直就職于天弘基金管理有限公司，歷任交易員、交易主管及基金經(jīng)理，目前掌管著20只基金，其中包括天弘中證證券保險A、天弘上證50A、天弘滬深300ETF、天弘中證500ETF等多只被動指數(shù)型基金，在管基金的總規(guī)模超428億元。